El Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tipo objetivo en 25 pb hasta el 1,25% por 7\u20132, aun cuando el IPC de agosto qued\u00f3 por debajo de lo previsto en el 1,9% interanual, con la subyacente en el 1,7% y la subyacente-ex subyacente en el 1,9%. Pese a ello, el mercado llev\u00f3 al USD\/JPY cerca de un 1% a la baja del yen hacia 157,50, mientras que la rentabilidad del bono japon\u00e9s a 2 a\u00f1os cedi\u00f3 en torno a 4 pb y el Nikkei sum\u00f3 cerca de un 2%. En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra mantuvo el tipo oficial en el 3,75% por 6\u20133, paus\u00f3 durante seis meses las ventas activas de gilts y puso fin a las ventas de vencimientos largos, lo que llev\u00f3 la rentabilidad del 30 a\u00f1os unos 12 pb a la baja hasta el 5,74%; despu\u00e9s, los vol\u00famenes minoristas de agosto subieron un 0,5% m\/m frente al -0,2% esperado, y excluido auto\/combustible aumentaron un 0,6% m\/m, con ventas al alza del 2,4% y del 2,7% interanual respectivamente.<\/p>\n
El petr\u00f3leo cay\u00f3 por tercera sesi\u00f3n pese a un incidente con un petrolero en Ormuz, con el Brent bajando otro 2% hacia 102,5 d\u00f3lares y el WTI de nuevo por debajo de 100 d\u00f3lares, mientras que el T-Note a 10 a\u00f1os de EE. UU. afloj\u00f3 hacia el 4,95% tras haber superado el 5% a principios de semana. Las bolsas europeas abrieron a la baja \u2014FTSE -0,72%, DAX -0,68% y CAC -0,70%\u2014, a medida que el IPP de Alemania de agosto subi\u00f3 un 1,1% m\/m y un 4,6% interanual. En otros frentes, Francia se\u00f1al\u00f3 54.000 millones de euros de ahorro en 2027 con objetivos de d\u00e9ficit del 5% del PIB en 2027 y por debajo del 5,5% en 2026; las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o de la eurozona fueron del 3,0% y a tres a\u00f1os del 2,9%, mientras que la balanza por cuenta corriente fue de 27.600 millones de euros. En tecnolog\u00eda, Huawei dijo que un SuperPoD puede escalar hasta 4.096 NPUs Ascend para 8 EFLOPS FP8 y hasta 1 PB de HBM, usando 5.500 motores \u00f3pticos en lugar de aproximadamente 48.000 m\u00f3dulos 800G para recortar m\u00e1s de 550 kW, mientras que Figure inform\u00f3 de una tasa de \u00e9xito del 56% en tareas a lo largo de 30 hogares, frente al 9%, con Index ingiriendo alrededor de 35 minutos por segundo \u2014unos 50.400 horas al d\u00eda\u2014 y 3.500 millones de d\u00f3lares de c\u00f3mputo comprometidos.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad del yen utilizando straddles en USD\/JPY u opciones call fuera del dinero. Aunque el Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tipo al 1,25%, la ca\u00edda inmediata del yen hacia 157,50 muestra que una orientaci\u00f3n prudente del banco central est\u00e1 manteniendo muy abierta la brecha de tipos entre EE. UU. y Jap\u00f3n. Esta reacci\u00f3n replica patrones hist\u00f3ricos de 2024, cuando el yen se debilit\u00f3 m\u00e1s de un 5% inmediatamente despu\u00e9s de los primeros ajustes de pol\u00edtica del banco central debido a diferenciales de tipos persistentes.<\/p>\n
Con los responsables japoneses advirtiendo de que no dudar\u00e1n en realizar intervenciones cambiarias coordinadas, el riesgo de un repunte s\u00fabito del yen es extraordinariamente alto. Los traders pueden aprovechar este riesgo asim\u00e9trico comprando opciones put de USD\/JPY de baja prima para protegerse frente a una acci\u00f3n regulatoria repentina. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones directas del Ministerio de Finanzas, como el despliegue hist\u00f3rico de 9,8 billones de yenes en la primavera de 2024, han provocado ca\u00eddas r\u00e1pidas de varios cientos de pips en cuesti\u00f3n de horas.<\/p>\n
En renta fija, recomendamos comprar opciones put sobre gilts brit\u00e1nicos o ponerse corto en futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo de cara a la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de noviembre. Aunque el Banco de Inglaterra mantuvo el tipo en el 3,75%, el repunte inesperado del 0,5% en las ventas minoristas de agosto indica que la demanda del consumidor sigue siendo muy resistente. Dado que el banco central ha dejado de volcar duraci\u00f3n de vencimientos largos en el mercado, es probable que las rentabilidades reaccionen de forma m\u00e1s agresiva ante cualquier sorpresa alcista de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
En energ\u00eda, creemos que el descenso actual del Brent hacia 102,50 d\u00f3lares ofrece un punto de entrada barato para comprar opciones call de cobertura. Aunque el crudo ha ignorado el reciente incidente del petrolero en el estrecho de Ormuz gracias a rutas alternativas a trav\u00e9s de Om\u00e1n, la prima de riesgo geopol\u00edtico sigue peligrosamente infravalorada. Si estas rutas de suministro de respaldo sufren siquiera una interrupci\u00f3n menor, el mercado podr\u00eda volver r\u00e1pidamente a poner a prueba los m\u00e1ximos de 113 d\u00f3lares vistos a principios de esta semana.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aconsejamos centrarse en estrategias alcistas con opciones sobre fabricantes de equipos para semiconductores y proveedores de memoria de alto ancho de banda (HBM). Los expertos del sector esperan que la escasez global de HBM persista hasta 2027, lo que mantiene el poder de fijaci\u00f3n de precios firmemente en manos de los principales fabricantes upstream de chips. A medida que las tecnol\u00f3gicas chinas incrementan agresivamente el gasto en encapsulado alternativo e interconexiones \u00f3pticas para sortear los l\u00edmites de la litograf\u00eda, las empresas de la cadena de suministro de hardware representan un objetivo muy atractivo para spreads largos de calls.<\/p>\n\n\n\n