La Reserva Federal subi\u00f3 los tipos con el voto a favor de los 12 miembros con derecho a voto, y los mercados reaccionaron con rapidez. Los Treasuries de corto plazo sufrieron ventas mientras las acciones estadounidenses ca\u00edan, lideradas por el Dow Jones Industrial Average, que baj\u00f3 m\u00e1s de un 1% el mi\u00e9rcoles; el Nasdaq ara\u00f1\u00f3 una peque\u00f1a ganancia. Los futuros apuntaban a nuevas ca\u00eddas el jueves mientras los operadores valoraban la posibilidad de un endurecimiento adicional orientado al objetivo de inflaci\u00f3n del 2%. Los futuros sobre fed funds descontaban una probabilidad aproximadamente equilibrada de otra subida en octubre y en diciembre, mientras que unas ventas minoristas de agosto mejores de lo esperado ayudaron a elevar la estimaci\u00f3n GDPNow de la Fed de Atlanta al 5,1% de crecimiento anualizado para el 3T.<\/p>\n\n
El Dot Plot se desplaz\u00f3 en clave m\u00e1s hawkish: 16 de 18 responsables se\u00f1alaron al menos una subida m\u00e1s este a\u00f1o, y cuatro vieron margen para dos movimientos adicionales. Las previsiones no mostraban subidas de tipos en 2027 ni en 2028, pero el tipo terminal subi\u00f3 a 4%\u20134,25% desde 3,75%, y no se proyect\u00f3 que la inflaci\u00f3n volviera al objetivo hasta 2029. El PCE subyacente se revis\u00f3 al alza hasta el 3,7% para este a\u00f1o, mientras que la inflaci\u00f3n general se situ\u00f3 en el 2,3% para el pr\u00f3ximo a\u00f1o. En otros frentes, Trump pidi\u00f3 tipos al 1%, el USD\/JPY salt\u00f3 m\u00e1s de 100 puntos hasta superar 156,00, el oro cay\u00f3 a m\u00ednimos desde agosto y los mercados miraban a una posible subida del BOJ el viernes.<\/p>\n\n
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una presi\u00f3n alcista continuada sobre las rentabilidades a corto plazo mediante posiciones cortas en futuros de Treasury estadounidense a dos a\u00f1os. Con la Fed se\u00f1alando un tipo terminal del 4% al 4,25% y una s\u00f3lida previsi\u00f3n GDPNow del 5,1% para el PIB del 3T, los recortes de tipos a corto plazo quedan completamente descartados. Hist\u00f3ricamente, giros hawkish de esta magnitud empujan de forma significativa al alza las rentabilidades a corto plazo, lo que convierte a las opciones put sobre deuda del Tesoro en una estrategia atractiva en este momento.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n conviene prepararse para nuevas ca\u00eddas de la renta variable comprando opciones put sobre el Dow Jones Industrial Average y sobre ETFs de consumo discrecional. Aunque las tecnol\u00f3gicas con elevada liquidez podr\u00edan mostrar cierta resiliencia, los \u00edndices m\u00e1s amplios son muy vulnerables a medida que el mercado descuenta m\u00e1s subidas de tipos. Los datos hist\u00f3ricos muestran que durante ciclos de endurecimiento inesperado de la Fed, la volatilidad burs\u00e1til se dispara, lo que hace que las opciones call sobre el VIX sean una cobertura atractiva para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, debemos seguir de cerca el USD\/JPY, que ha superado el nivel de 156,00 tras la rueda de prensa hawkish de la Fed. Los traders de derivados deber\u00edan considerar opciones call largas sobre el d\u00f3lar, pero mantenerse cautelosos ante una posible intervenci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n, que hist\u00f3ricamente ha provocado ca\u00eddas bruscas de 300 a 500 pips. Operar este cruce con opciones knock-out puede ayudar a gestionar la volatilidad extrema de cara a la reuni\u00f3n del BoJ de este viernes.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una clara oportunidad operativa en el oro, que se ha desplomado por el fuerte repunte del d\u00f3lar. Dado que unos tipos reales elevados incrementan el coste de oportunidad de mantener activos sin cup\u00f3n, es probable que los futuros de oro afronten una presi\u00f3n vendedora persistente. Los traders deber\u00edan buscar vender los rebotes del oro o comprar estrategias bear put spread para aprovechar este impulso bajista.<\/p>\n\n\n\n