Vincent Deluard explica c\u00f3mo inici\u00f3 su carrera en los mercados financieros y qu\u00e9 motiv\u00f3 su cambio de visi\u00f3n, de bajista en bonos a alcista en bonos. La conversaci\u00f3n se centra en el marco que denomina *Rolling Inflation Wave Theory*, que utiliza para interpretar la evoluci\u00f3n cambiante de la inflaci\u00f3n y sus implicaciones para los tipos y la valoraci\u00f3n de los bonos. El segmento tambi\u00e9n aborda c\u00f3mo esos fundamentos anal\u00edticos se traducen en el posicionamiento actual de mercado y en la evaluaci\u00f3n del riesgo en las principales clases de activo.<\/p>\n\n
Coach expone las perspectivas de divisas de Deluard junto con la discusi\u00f3n sobre tipos, describiendo una visi\u00f3n constructiva sobre el yen japon\u00e9s y una visi\u00f3n negativa sobre el euro. El intercambio enmarca estas posturas como parte de una lectura macro m\u00e1s amplia que vincula las olas de inflaci\u00f3n, las expectativas de pol\u00edtica monetaria y el valor relativo entre mercados. No se incluye ning\u00fan dato num\u00e9rico ni estad\u00edstica de rentabilidad en la descripci\u00f3n de la fuente.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse de forma agresiva para un rally de bonos en las pr\u00f3ximas semanas, ya que los indicadores macroecon\u00f3micos se\u00f1alan una fase de enfriamiento. Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os estabiliz\u00e1ndose tras un a\u00f1o de elevada volatilidad, la compra de opciones call sobre bonos de larga duraci\u00f3n presenta un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Podemos capturar un potencial alcista significativo enfoc\u00e1ndonos en futuros de Treasuries a largo plazo a medida que las TIRes bajen en el corto plazo.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n est\u00e1 condicionada por el modelo de olas de inflaci\u00f3n, que muestra que la inflaci\u00f3n se mueve en ondas c\u00edclicas y no en l\u00ednea recta. Hist\u00f3ricamente, durante periodos de inflaci\u00f3n de m\u00faltiples olas como los a\u00f1os setenta, los activos de renta fija registraron potentes rallies de alivio de hasta el 15% entre picos de inflaci\u00f3n, cuando el crecimiento econ\u00f3mico se debilitaba de forma temporal. Nos estamos posicionando para una ventana de alivio similar en este momento, lo que implica que los operadores deber\u00edan comprar en las ca\u00eddas en derivados de renta fija antes de que, finalmente, llegue la siguiente ola estructural.<\/p>\n\n
En los mercados de divisas, favorecemos claramente el yen japon\u00e9s y esperamos que se fortalezca a\u00fan m\u00e1s en las pr\u00f3ximas semanas. El desmantelamiento del *carry trade* global, acelerado por las subidas de tipos del Banco de Jap\u00f3n desde niveles negativos, ha alterado de forma estructural la din\u00e1mica de las divisas a nivel mundial. Recomendamos a los operadores comprar opciones call sobre JPY, anticipando la continuidad del rally a medida que los flujos de capital globales regresen hacia activos japoneses m\u00e1s seguros.<\/p>\n\n
Por el contrario, mantenemos una postura marcadamente bajista sobre el euro debido al profundo estancamiento econ\u00f3mico en la eurozona, puesto de relieve por el hecho de que el sector manufacturero alem\u00e1n sigue en contracci\u00f3n. Con el Banco Central Europeo obligado a recortar tipos con mayor agresividad para evitar una recesi\u00f3n m\u00e1s profunda, la moneda \u00fanica afronta una intensa presi\u00f3n a la baja. Sugerimos operar esta debilidad comprando opciones put sobre EUR\/USD para beneficiarse de una ca\u00edda prevista del cruce.<\/p>\n\n\n\n