La Reserva Federal elev\u00f3 el rango objetivo de los fed funds en 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 3,75%\u20134,00%, en su reuni\u00f3n de septiembre, en l\u00ednea con las expectativas del mercado, y la decisi\u00f3n fue un\u00e1nime. El FOMC afirm\u00f3 que la actividad econ\u00f3mica se est\u00e1 expandiendo a un ritmo s\u00f3lido, con un gasto interno resiliente, avances del empleo en l\u00ednea con el crecimiento de la poblaci\u00f3n activa y una tasa de paro con pocos cambios; asimismo, describi\u00f3 el crecimiento de la productividad como fuerte y la inversi\u00f3n en capital como robusta. En su rueda de prensa, el presidente, Kevin Warsh, dijo que la inflaci\u00f3n sigue elevada y \u201cdemasiado alta\u201d durante demasiado tiempo, y a\u00f1adi\u00f3 que los datos del verano no le hab\u00edan convencido de que las condiciones hubieran mejorado; se\u00f1al\u00f3 que demasiadas partidas est\u00e1n subiendo por encima del 3% tanto en medidas a seis como a 12 meses, afirm\u00f3 que el Comit\u00e9 necesita confianza en que la inflaci\u00f3n avanza hacia el 2% en un plazo razonable y declar\u00f3 que no present\u00f3 un dot.<\/p>\n
En el SEP, la trayectoria mediana del tipo oficial se revis\u00f3 al alza: 4,1% a finales de 2026 (antes 3,8%), 4,1% a finales de 2027 (antes 3,6%), 3,9% a finales de 2028 (antes 3,4%) y 3,6% a finales de 2029. Doce de los 18 responsables ven una subida adicional de 25 puntos b\u00e1sicos este a\u00f1o, mientras que cuatro ven dos subidas y dos no ven ninguna; la mediana de largo plazo se sit\u00faa en el 3,2% (antes 3,1%). Las proyecciones sit\u00faan el paro a finales de 2026 en el 4,1% (junio 4,3%), la inflaci\u00f3n PCE en el 3,7% (3,6%) con la subyacente en el 3,4% (3,3%), y el crecimiento del PIB en 2026 en el 2,3% (2,2%), mientras que el crecimiento de largo plazo se mantiene en el 2,0%; tras la decisi\u00f3n, el DXY subi\u00f3 hacia 100,00.<\/p>\n
La decisi\u00f3n de la Reserva Federal de elevar el tipo hasta un rango del 3,75%\u20134,00%, junto con unas proyecciones que sit\u00faan el tipo en el 4,1% hasta 2027, indica que la pol\u00edtica restrictiva ha venido para quedarse. Consideramos que los operadores de derivados de tipos deber\u00edan posicionarse para un escenario de \u201cm\u00e1s alto durante m\u00e1s tiempo\u201d mediante posiciones cortas en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed eleva de forma inesperada sus proyecciones del dot plot, las rentabilidades a corto plazo tienden a subir, de media, entre 15 y 25 puntos b\u00e1sicos durante el mes siguiente.<\/p>\n
Con el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) avanzando hacia la resistencia clave de 100,00, esperamos que el impulso alcista del billete verde se acelere en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de FX deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre USD o estructurar spreads bajistas de puts en EUR\/USD para capitalizar esta tendencia. Dado que el EUR\/USD ha roto por debajo de su media m\u00f3vil simple de 200 d\u00edas, anticipamos un descenso r\u00e1pido hacia el nivel de soporte de 1,1400.<\/p>\n
Dado que la inflaci\u00f3n en EE. UU. sigue siendo persistente en el 3,4% y los precios globales de la energ\u00eda cotizan m\u00e1s de un 50% por encima de los niveles previos al conflicto, la volatilidad tanto en el mercado de bonos como en el de divisas seguir\u00e1 elevada. Sugerimos comprar volatilidad impl\u00edcita mediante straddles de opciones sobre los principales cruces de divisas para aprovechar estos movimientos bruscos de precios. En ciclos de endurecimiento similares, como a finales de 2022 cuando el DXY super\u00f3 el nivel de 114,00, los compradores de opciones obtuvieron grandes ganancias gracias a estos movimientos repentinos que definen tendencia.<\/p>\n
Para los operadores de derivados sobre renta variable, recomendamos cubrir carteras largas con opciones put sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles. La proyecci\u00f3n de la Fed de una inflaci\u00f3n PCE del 3,7% a finales de 2026 sugiere que los costes de financiaci\u00f3n presionar\u00e1n los m\u00e1rgenes corporativos durante m\u00e1s tiempo de lo que el mercado asum\u00eda anteriormente. El uso de puts protectoras ayudar\u00e1 a amortiguar las carteras frente a un entorno econ\u00f3mico restrictivo que el FOMC acord\u00f3 por unanimidad que es necesario para combatir la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n