El d\u00f3lar estadounidense se mantuvo respaldado por la aversi\u00f3n al riesgo ligada al shock energ\u00e9tico, tras las subidas de esta semana y mientras se frenaba el exceso en los precios del crudo. Las ca\u00eddas en bonos y bolsa se estabilizaron, mientras la atenci\u00f3n se desplaz\u00f3 hacia la geopol\u00edtica, incluido el calendario en torno a las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre.<\/p>\n
Los mercados se centraban en la decisi\u00f3n del FOMC prevista para las 19:00 de Londres y las 14:00 de Nueva York, con la pol\u00edtica monetaria esperando un giro tras cinco reuniones consecutivas sin cambios. El comit\u00e9 se dispon\u00eda a ejecutar una subida de 25 pb hasta un rango objetivo del 3,75%\u20134,00%, su primer incremento desde julio de 2023, ya que una inflaci\u00f3n en EEUU persistentemente por encima del objetivo y un mercado laboral estable respaldaban una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva. Los futuros sobre fed funds implicaban un 94% de probabilidad de subida, y la valoraci\u00f3n en la curva de swaps apuntaba a casi 100 pb de endurecimiento en los pr\u00f3ximos 12 meses, con 25 pb en el d\u00eda y otros 25 pb antes de fin de a\u00f1o, junto con cerca de 50 pb hasta septiembre de 2027. El foco del mercado se extend\u00eda al reparto de votos, al Summary of Economic Projections y a la rueda de prensa del presidente de la Fed, mientras que la tasa neutral nominal se situaba en torno al 3,00%.<\/p>\n
Vemos al d\u00f3lar estadounidense consolidando sus ganancias recientes, con un fuerte apoyo de la aversi\u00f3n al riesgo impulsada por la energ\u00eda, dado que los principales referencias globales del crudo siguen siendo muy vol\u00e1tiles. Con las decisivas elecciones de mitad de mandato en EEUU del 3 de noviembre de 2026 acerc\u00e1ndose r\u00e1pidamente, se espera que persistan los incentivos pol\u00edticos para mantener estrechos los mercados energ\u00e9ticos. Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar este entorno centr\u00e1ndose en estrategias sobre volatilidad impl\u00edcita en pares de divisas sensibles a la energ\u00eda.<\/p>\n
La decisi\u00f3n del FOMC de hoy se espera con gran atenci\u00f3n, con los futuros de fed funds descontando un 94% de probabilidad de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos hasta un rango objetivo del 3,75%-4,00%. Dado que este movimiento est\u00e1 pr\u00e1cticamente \u00edntegramente descontado, el verdadero catalizador de mercado ser\u00e1 la actualizaci\u00f3n del Summary of Economic Projections y la rueda de prensa posterior a la reuni\u00f3n. Sugerimos operar la reacci\u00f3n tras el anuncio mediante straddles de corto plazo para capturar movimientos inesperados en los principales pares de divisas.<\/p>\n
La curva de swaps descuenta actualmente casi 100 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento en los pr\u00f3ximos doce meses, lo que crea un perfil de riesgo muy asim\u00e9trico para el billete verde. Este descuento tan agresivo deja muy poco margen para que el d\u00f3lar siga subiendo con noticias hawkish, pero lo deja muy expuesto a una ca\u00edda brusca ante cualquier sorpresa dovish. Recomendamos comprar opciones put sobre USD para beneficiarse de una posible correcci\u00f3n bajista de la divisa en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Nuestro an\u00e1lisis muestra que las condiciones subyacentes de la econom\u00eda estadounidense, incluido un enfriamiento notable del crecimiento salarial hasta una tasa anual del 3,4%, no justifican una senda de endurecimiento agresiva. Con el tipo oficial de la Fed ya en terreno restrictivo frente a una tasa neutral del 3,00%, es probable que el banco central est\u00e9 m\u00e1s cerca de su pico de lo que el mercado estima actualmente. Los operadores deber\u00edan buscar establecer posiciones cortas en USD en el mercado de opciones, a medida que la realidad econ\u00f3mica acabe forzando un reajuste de expectativas del mercado.<\/p>\n\n\n\n