La inflaci\u00f3n del Reino Unido repunt\u00f3 en agosto, con el IPC general en el 3,1% interanual, el nivel m\u00e1s alto desde diciembre del a\u00f1o pasado. Los precios de la energ\u00eda aportaron el mayor impulso alcista: los precios en surtidor aumentaron un 7% intermensual y el gas\u00f3leo de calefacci\u00f3n subi\u00f3 un 13% m\/m, mientras el Brent sigui\u00f3 fortaleci\u00e9ndose. La inflaci\u00f3n de servicios tambi\u00e9n se aceler\u00f3, ya que los alquileres privados registraron un avance del 0,49% m\/m, los precios de restauraci\u00f3n subieron un 0,45% m\/m y los servicios sanitarios aumentaron un 0,4% m\/m. El IPC subyacente y la inflaci\u00f3n de alimentos se describieron como contenidos.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n se sit\u00faa por encima de las proyecciones del Banco de Inglaterra, con el IPC general 0,25 pp por encima de la previsi\u00f3n del Banco y el IPC de servicios 20 pb por encima de su proyecci\u00f3n, mientras que la inflaci\u00f3n de alimentos (incluidas las bebidas no alcoh\u00f3licas) se mantuvo en el 1,3% interanual, alrededor de 0,7 pp por debajo de la previsi\u00f3n del Banco. Las estimaciones apuntaban a un incremento del tope tarifario de Ofgem de m\u00e1s del 20% en enero, junto con referencias a olas de calor, sequ\u00edas y una posible presi\u00f3n sobre los precios de los alimentos relacionada con El Ni\u00f1o. Las previsiones indicaban que el IPC podr\u00eda acercarse al 4% hacia finales de a\u00f1o, lo que plantea dudas al MPC sobre si la postura actual de pol\u00edtica monetaria es lo suficientemente restrictiva.<\/p>\n
Debemos ajustar urgentemente nuestras carteras despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n general del Reino Unido subiera inesperadamente al 3,1% en agosto, muy por encima de las previsiones del Banco de Inglaterra. Con la inflaci\u00f3n de servicios 20 puntos b\u00e1sicos por encima de lo esperado y los costes energ\u00e9ticos dispar\u00e1ndose, la narrativa de recortes r\u00e1pidos de tipos ha muerto. Recomendamos ponerse cortos en futuros de tipos de inter\u00e9s en libras a corto plazo (SONIA) para posicionarse ante un banco central mucho m\u00e1s hawkish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El aumento inminente del 20% en el tope de precios de la energ\u00eda de Ofgem este pr\u00f3ximo enero implica que las presiones en las facturas dom\u00e9sticas se intensificar\u00e1n, manteniendo la inflaci\u00f3n en trayectoria para rozar el 4% a finales de a\u00f1o. Para cubrir este riesgo, deber\u00edamos considerar posiciones largas en opciones sobre gas natural y Brent, especialmente ante el riesgo de que las tensiones en Oriente Medio amenacen la oferta global. Los datos hist\u00f3ricos de anteriores shocks energ\u00e9ticos muestran que posicionarse pronto en derivados energ\u00e9ticos puede aportar una protecci\u00f3n significativa frente a los repuntes de precios invernales.<\/p>\n
En el mercado de opciones de divisas, esperamos un aumento de la volatilidad en los cruces de la libra, en particular GBP\/USD y EUR\/GBP. Aunque unas mayores expectativas de tipos suelen apoyar a la libra, la amenaza de estanflaci\u00f3n derivada del aumento del coste de la vida podr\u00eda limitar r\u00e1pidamente esas ganancias. Sugerimos comprar straddles o strangles sobre la libra para beneficiarse de movimientos abruptos en ambas direcciones a medida que el mercado asimila los pr\u00f3ximos datos macroecon\u00f3micos.<\/p>\n
El mercado de bonos ya est\u00e1 reaccionando, con la rentabilidad del Gilt a 2 a\u00f1os volviendo a acercarse al 4,2% a medida que los operadores asumen que la pol\u00edtica monetaria debe seguir siendo restrictiva. Consideramos que ponerse cortos en Gilts de corto plazo o comprar opciones put sobre futuros de Gilts es una operaci\u00f3n de alta convicci\u00f3n a medida que la senda del Banco de Inglaterra se complica. Con el impulso inflacionista aumentando, debemos actuar con rapidez para posicionar nuestras carteras para un escenario de \u201cm\u00e1s restrictivo durante m\u00e1s tiempo\u201d.<\/p>\n\n\n\n