Los datos de actividad de China de julio-agosto apuntan a un mayor debilitamiento de la demanda interna, incluso mientras la producci\u00f3n ganaba ritmo, con un consumo de los hogares m\u00e1s flojo y una inversi\u00f3n tanto manufacturera como inmobiliaria que sigue en contracci\u00f3n. La Producci\u00f3n Industrial se fortaleci\u00f3, apoyada por la demanda externa y el superciclo de la IA. Los economistas de Standard Chartered estiman que el crecimiento mensual del PIB repunt\u00f3 en agosto respaldado por una s\u00f3lida PI, pero se mantuvo por debajo del umbral inferior del rango objetivo de crecimiento anual del 4,5%-5,0%.<\/p>\n
El banco advierte de riesgos a la baja para la producci\u00f3n del tercer trimestre y ve posible presi\u00f3n sobre su previsi\u00f3n de crecimiento del PIB del 3T del 4,6% interanual. Se espera que el apoyo de pol\u00edtica econ\u00f3mica se apoye en una ejecuci\u00f3n presupuestaria m\u00e1s r\u00e1pida, con un mayor ritmo de gasto fiscal y el despliegue de los recursos procedentes de emisiones de bonos orientados a estabilizar la inversi\u00f3n en infraestructuras. Tambi\u00e9n se espera que la pol\u00edtica monetaria siga siendo acomodaticia para mantener una liquidez abundante.<\/p>\n
Estamos viendo una clara brecha en la econom\u00eda china, ya que la debilidad de los datos internos de comercio minorista e inmobiliario choca con unas exportaciones industriales s\u00f3lidas impulsadas por la IA. El crecimiento de las ventas minoristas de agosto se qued\u00f3 en apenas el 2,1%, mientras que la producci\u00f3n industrial se mantuvo en el 4,5% gracias a una demanda global resiliente. Como operadores de derivados, debemos posicionarnos ante este desequilibrio estructural en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para aprovechar esta divergencia, recomendamos comprar opciones call sobre \u00edndices con fuerte peso tecnol\u00f3gico, como el Hang Seng Tech Index, al tiempo que se compran opciones put sobre ETF de consumo dom\u00e9stico e inmobiliario. Hist\u00f3ricamente, en periodos de debilidad de la demanda interna china, las materias primas industriales como el mineral de hierro sufren una intensa presi\u00f3n vendedora, lo que favorece estrategias cortas en futuros. En cambio, el boom global del hardware para IA proporciona un colch\u00f3n s\u00f3lido para los derivados ligados a la manufactura orientada a la exportaci\u00f3n.<\/p>\n
Con un crecimiento del PIB del tercer trimestre que parece probable que no alcance el 4,5%, esperamos que Pek\u00edn intensifique el gasto fiscal y despliegue una pol\u00edtica monetaria de apoyo. Esta ola de liquidez prevista hace que las opciones call largas sobre USD\/CNH sean muy atractivas, ya que el renminbi afronta presi\u00f3n depreciatoria. Los operadores de derivados tambi\u00e9n deber\u00edan centrarse en swaps de tipos de inter\u00e9s para capitalizar la ca\u00edda de las rentabilidades de los bonos chinos.<\/p>\n\n\n\n