TD Securities espera que el FOMC inicie un ciclo de subidas en su reuni\u00f3n de septiembre con un incremento de 25 pb, mientras que el diagrama de puntos (dot plot) del SEP podr\u00eda apuntar a menos subidas de las que descuenta el mercado. El equipo tambi\u00e9n anticipa revisiones al alza de las previsiones de inflaci\u00f3n y mercado laboral, despu\u00e9s de que los datos de inflaci\u00f3n de agosto mostraran falta de avances, y espera que el presidente evite ofrecer orientaci\u00f3n futura (forward guidance).<\/p>\n
Con una subida de 25 pb pr\u00e1cticamente totalmente descontada, la firma prev\u00e9 que el d\u00f3lar muestre una debilidad inmediata (knee-jerk) en su escenario base, junto con un moderado bull steepening de la curva. Una pausa ser\u00eda una sorpresa dovish y podr\u00eda llevar al USD de vuelta a niveles previos al IPC de agosto, mientras que un dot plot m\u00e1s hawkish \u2014incluida la posibilidad de una subida en octubre\u2014 podr\u00eda prolongar el reciente rally del USD.<\/p>\n
Esperamos que el FOMC d\u00e9 el pistoletazo de salida a un nuevo ciclo de subidas en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre con un aumento de 25 puntos b\u00e1sicos. Este giro de pol\u00edtica se produce tras los datos de inflaci\u00f3n de agosto, que mostraron una persistente falta de avances, lo que probablemente obligar\u00e1 al presidente Warsh a abordar estas presiones de precios. Aunque esta subida de 25 puntos b\u00e1sicos est\u00e1 casi por completo incorporada en los futuros de fed funds, los operadores de derivados deben prepararse para volatilidad repentina impulsada por el dot plot.<\/p>\n
Si la Fed materializa esta subida pero se\u00f1ala menos incrementos futuros de los que actualmente proyecta el mercado, probablemente veremos una venta inmediata del d\u00f3lar estadounidense. Para aprovechar este escenario base, los operadores deber\u00edan considerar opciones put a corto plazo sobre el Dollar Index (DXY) para capturar una ca\u00edda temporal. Por el contrario, una pausa inesperada en los tipos actuar\u00eda como un fuerte shock dovish, con potencial para arrastrar al billete verde hasta niveles previos a la publicaci\u00f3n del IPC de agosto.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para el riesgo de un Summary of Economic Projections m\u00e1s hawkish que mejore las perspectivas tanto de inflaci\u00f3n como de mercado laboral. Si el dot plot revisado pone expl\u00edcitamente sobre la mesa otra subida de tipos en octubre, el reciente rally del d\u00f3lar estadounidense tendr\u00eda margen para prolongarse bastante m\u00e1s. En este escenario hawkish, asegurarse opciones call largas sobre el d\u00f3lar o utilizar estrategias alcistas con spreads ser\u00eda la jugada m\u00e1s efectiva.<\/p>\n
En el mercado de Treasuries, anticipamos un moderado bull steepening de la curva de rentabilidades bajo nuestro escenario base de un dot plot m\u00e1s suave. Los operadores de derivados deber\u00edan buscar posicionarse para este empinamiento, especialmente dado que el reciente reajuste del mercado ya ha incorporado la subida inmediata de tipos. Vigilar el diferencial entre las TIRes del Treasury a 2 a\u00f1os y a 10 a\u00f1os ser\u00e1 clave para temporizar estos puntos de entrada en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n