Las cifras de empleo del Reino Unido apuntan a un mercado laboral m\u00e1s d\u00e9bil y a una moderaci\u00f3n de las presiones salariales, lo que reduce la probabilidad de que unos precios de la energ\u00eda m\u00e1s altos desencadenen otro repunte de la inflaci\u00f3n. El crecimiento de los salarios en el sector privado parece haber tocado suelo en el 2,9%, o en el 3,3% una vez eliminados los efectos composicionales, un ritmo que coincide con la evaluaci\u00f3n del Banco de Inglaterra de lo que es compatible con su objetivo de inflaci\u00f3n del 2%.<\/p>\n
Los datos sugieren que el mercado de trabajo est\u00e1 mucho m\u00e1s fr\u00edo que durante el shock de Ucrania de hace cuatro a\u00f1os, lo que reduce el riesgo de efectos inflacionistas de segunda ronda. Aunque sigue siendo posible una subida de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o si los precios de la energ\u00eda se mantienen elevados, la expectativa central es que la pol\u00edtica permanezca sin cambios, con una votaci\u00f3n de 6-3 esta semana a favor de mantener los tipos y con los tipos de inter\u00e9s en pausa hasta el a\u00f1o que viene.<\/p>\n
Vemos una se\u00f1al clara en los \u00faltimos datos laborales del Reino Unido de que la presi\u00f3n sobre el Banco de Inglaterra para ajustar los tipos de inter\u00e9s se est\u00e1 desvaneciendo. Con el crecimiento salarial del sector privado estabiliz\u00e1ndose en torno al 2,9%\u20133,3%, la din\u00e1mica laboral est\u00e1 ahora plenamente alineada con el objetivo de inflaci\u00f3n del 2% del banco central. Esta tendencia de enfriamiento, junto con el hecho de que la tasa de desempleo del Reino Unido haya repuntado recientemente hasta el 4,2%, sugiere que el riesgo de otro episodio de aceleraci\u00f3n inflacionista es muy bajo.<\/p>\n
Para los traders de derivados, este entorno favorece el posicionamiento para una pausa prolongada de los tipos de inter\u00e9s, en lugar de prepararse para subidas inesperadas. Sugerimos centrarse en los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo en libras esterlinas (STIR), en particular posicion\u00e1ndose para que los contratos SONIA se mantengan estables a medida que el mercado descuenta cambios de pol\u00edtica a corto plazo. A diferencia del periodo vol\u00e1til de 2022, cuando la inflaci\u00f3n del Reino Unido alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo hist\u00f3rico del 11,1%, la estabilidad estructural actual implica que los traders deber\u00edan esperar oscilaciones mucho menos acusadas en los mercados de bonos.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos vigilar los futuros de gilts brit\u00e1nicos a medio plazo, ya que la estabilizaci\u00f3n de los riesgos inflacionistas deber\u00eda limitar la presi\u00f3n alcista sobre las rentabilidades. Adem\u00e1s, esperamos que las opciones sobre la libra experimenten una menor volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas debido a esta senda de pol\u00edtica predecible. Los traders pueden aprovecharlo ejecutando estrategias de rango o vendiendo prima en contratos GBP\/USD y GBP\/EUR.<\/p>\n\n\n\n