TD Securities se\u00f1al\u00f3 que los asesores de negociaci\u00f3n de materias primas (CTA, por sus siglas en ingl\u00e9s) est\u00e1n al m\u00e1ximo de posiciones largas en crudo WTI, crudo Brent, di\u00e9sel y gasolina, ya que los ataques a infraestructuras energ\u00e9ticas en Arabia Saud\u00ed y Rusia mantienen incorporada en los precios una prima de riesgo alcista. Las preocupaciones sobre la oferta han aumentado tras los da\u00f1os en el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saud\u00ed, y los informes sugieren que partes del sistema podr\u00edan permanecer fuera de servicio entre tres y cinco semanas; la perspectiva de nuevos ataques hut\u00edes a\u00f1ade otra capa de riesgo de interrupciones.<\/p>\n
El banco tambi\u00e9n apunt\u00f3 a los continuos ataques ucranianos contra refiner\u00edas rusas como un factor que estrecha los balances de di\u00e9sel. Las condiciones de mercado hab\u00edan estado m\u00e1s equilibradas recientemente, con flujos m\u00e1s amplios de crudo de Oriente Medio funcionando al 80\u201390% de los totales previos a la guerra en rutas y hubs como Ormuz, el golfo de Om\u00e1n, Om\u00e1n, Fujairah y Yanbu, junto con una menor actividad de refino. Aun as\u00ed, la prima de riesgo ha persistido, reflejando la posibilidad de nuevos recortes de oferta o de que el rendimiento de las refiner\u00edas repunte a medida que mejora la demanda china.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se mantengan muy alerta, ya que los asesores de negociaci\u00f3n de materias primas (CTA) mantienen posiciones largas m\u00e1ximas en WTI, Brent y productos refinados. Con importantes disrupciones de suministro afectando al oleoducto Este-Oeste de Arabia Saud\u00ed y a las refiner\u00edas rusas, el potencial alcista del mercado sigue estando firmemente defendido. Sin embargo, dado que los fondos algor\u00edtmicos ya est\u00e1n totalmente invertidos, debemos anticipar que cualquier avance adicional de los precios estar\u00e1 impulsado por escasez f\u00edsica de oferta m\u00e1s que por nuevas compras especulativas.<\/p>\n
Al observar disrupciones hist\u00f3ricas \u2014como los ataques con drones contra refiner\u00edas rusas en los \u00faltimos a\u00f1os, que dejaron fuera de servicio m\u00e1s del 14% de su capacidad de procesamiento\u2014, los shocks de oferta pueden desencadenar repuntes r\u00e1pidos en los diferenciales de crack del di\u00e9sel. Actualmente, el cierre del oleoducto saud\u00ed Este-Oeste amenaza con mantener fuera del mercado vol\u00famenes sustanciales de crudo durante las pr\u00f3ximas tres a cinco semanas. Creemos que esta reducci\u00f3n de la oferta pondr\u00e1 a prueba de forma severa los colchones de inventarios globales, que ya se encuentran ajustados en varios hubs clave de negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Para las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que los operadores utilicen estrategias con opciones, como los spreads alcistas de calls (bull call spreads), para capturar m\u00e1s subida limitando el riesgo en caso de recogida repentina de beneficios. Dado que los niveles de volatilidad son actualmente el principal freno para las compras de los CTA, es probable que la volatilidad impl\u00edcita aumente, encareciendo las opciones largas directas. La implementaci\u00f3n de spreads de calendario en Brent o di\u00e9sel tambi\u00e9n puede ayudarnos a aprovechar la estrechez inmediata que se espera antes de que finalicen las reparaciones del oleoducto en octubre.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar la demanda global de refino, ya que cualquier repunte s\u00fabito del apetito importador de las principales econom\u00edas asi\u00e1ticas chocar\u00e1 de inmediato con estas restricciones de oferta. Si las reparaciones del oleoducto saud\u00ed se retrasan m\u00e1s all\u00e1 de la ventana estimada de cinco semanas, las referencias del crudo podr\u00edan superar con facilidad sus niveles de resistencia recientes. Los operadores deber\u00edan mantener una estricta disciplina de stop-loss, ya que el mercado sigue siendo muy vulnerable a giros bruscos impulsados por algoritmos si las tensiones geopol\u00edticas se relajan de forma repentina.<\/p>\n\n\n\n