El euro inicia la semana con una ligera ventaja frente al d\u00f3lar, despu\u00e9s de que la \u00faltima reuni\u00f3n del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo reforzara su disposici\u00f3n a mantener una pol\u00edtica monetaria restrictiva para devolver la inflaci\u00f3n al objetivo. El argumento de pol\u00edtica se apoy\u00f3 menos en un mensaje expl\u00edcitamente agresivo y m\u00e1s en la credibilidad institucional. Pese a dos subidas de tipos en junio y septiembre, el BCE ha mantenido el foco en una inflaci\u00f3n por encima del objetivo, incluso cuando repuntan los precios del petr\u00f3leo y la econom\u00eda de la eurozona se mantiene resiliente, mientras las tensiones fiscales siguen en segundo plano en Francia e Italia.<\/p>\n
En comparaci\u00f3n, la perspectiva de pol\u00edtica de la Reserva Federal se percibe como menos n\u00edtida, con consideraciones pol\u00edticas y la ausencia de orientaci\u00f3n prospectiva (forward guidance) que obligan al mercado a inferir la funci\u00f3n de reacci\u00f3n de la Fed. Eso incrementa la sensibilidad del EUR\/USD a cualquier brecha entre las expectativas sobre tipos y rentabilidades y la decisi\u00f3n final de la Fed. Se describe que una subida de tipos en EEUU est\u00e1 ampliamente descontada; una pausa implicar\u00eda una fuerte repricing que podr\u00eda empujar al d\u00f3lar a la baja.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas en los mercados de divisas, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un euro m\u00e1s fuerte frente al d\u00f3lar estadounidense. El firme compromiso del Banco Central Europeo con la lucha contra la inflaci\u00f3n otorga al euro una clara ventaja de credibilidad frente a su hom\u00f3logo estadounidense. Recomendamos utilizar opciones call sobre EUR\/USD para capturar el potencial alcista si la Reserva Federal de EEUU decepciona al mercado.<\/p>\n
El BCE ha priorizado de forma consistente la estabilidad de precios, incluso cuando el crecimiento de la eurozona se mantiene d\u00e9bil, en torno al 0,2% en los \u00faltimos trimestres. Aunque la inflaci\u00f3n en la zona euro se ha situado alrededor del 2,2%, la negativa del banco central a relajarse de forma prematura refuerza su fortaleza institucional. Esta firmeza contrasta con el ruido pol\u00edtico y la falta de orientaci\u00f3n prospectiva que rodean actualmente a la Reserva Federal.<\/p>\n
En estos momentos, los mercados de derivados est\u00e1n descontando en gran medida una pausa de tipos en EEUU, de modo que cualquier tono inesperadamente dovish por parte de la Fed presionar\u00e1 al d\u00f3lar a la baja. Hist\u00f3ricamente, en desajustes de pol\u00edtica similares \u2014como en el verano de 2023\u2014, el cruce EUR\/USD repunt\u00f3 m\u00e1s de un seis por ciento en apenas unas semanas ante las dudas de la Fed. Deber\u00edamos plantearnos comprar opciones put sobre USD de corto vencimiento para aprovechar este potencial movimiento a la baja.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar de cerca los pr\u00f3ximos datos macro, ya que cualquier decepci\u00f3n en las ventas minoristas de EEUU podr\u00eda desencadenar un ajuste inmediato en el mercado de divisas. Dado que la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD se sit\u00faa actualmente en niveles relativamente bajos, la compra de opciones es una forma rentable de posicionarse ante una ruptura. Aconsejamos gestionar el riesgo de forma estricta, situando stops justo por debajo de los niveles de soporte recientes en torno a 1,08.<\/p>\n\n\n\n