Los riesgos para la oferta de petr\u00f3leo han aumentado tras nuevas interrupciones en la infraestructura de exportaci\u00f3n saud\u00ed y el repunte de las preocupaciones en torno a puntos de estrangulamiento mar\u00edtimos clave. Arabia Saud\u00ed detuvo temporalmente su oleoducto Este-Oeste tras un ataque con drones, lo que afect\u00f3 a una importante ruta alternativa de exportaci\u00f3n, mientras que el tr\u00e1fico a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz sigue fuertemente alterado. Por separado, los acontecimientos en Bab el-Mandeb han aumentado la inquietud sobre los flujos de transporte mar\u00edtimo, y las informaciones sobre un buque alcanzado en el estrecho de Ormuz han endurecido a\u00fan m\u00e1s el panorama de riesgos.<\/p>\n\n
La ca\u00edda del Brent desde niveles cercanos a 110 d\u00f3lares por barril podr\u00eda ser limitada si las operaciones del oleoducto tardan en reanudarse o si se ampl\u00edan los ataques a la navegaci\u00f3n y a la infraestructura energ\u00e9tica. Un nuevo repunte de los precios del petr\u00f3leo a\u00f1adir\u00eda presi\u00f3n a las perspectivas de inflaci\u00f3n, sostendr\u00eda las TIRes y debilitar\u00eda el apetito por el riesgo. Por el contrario, una restauraci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida de los flujos o se\u00f1ales m\u00e1s claras de desescalada podr\u00edan reducir la prima geopol\u00edtica.<\/p>\n\n
Con el crudo Brent rondando la cota de 110 d\u00f3lares y las amenazas geopol\u00edticas intensific\u00e1ndose en puntos de estrangulamiento clave, recomendamos a los operadores de derivados posicionarse para una mayor volatilidad. Dadas las disrupciones en el estrecho de Ormuz \u2014por donde transitan aproximadamente 20 millones de barriles diarios, cerca del 20% del consumo mundial de petr\u00f3leo\u2014, la compra de opciones call sobre Brent fuera del dinero ofrece una forma de riesgo acotado para capturar repuntes s\u00fabitos de precios. Los operadores tambi\u00e9n deber\u00edan considerar straddles largos para beneficiarse de oscilaciones bruscas a medida que el mercado reacciona a titulares cambiantes en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Los datos hist\u00f3ricos muestran que los shocks de oferta f\u00edsica pueden desencadenar primas inmediatas y de gran magnitud, como en los ataques de 2019 contra Saudi Aramco, que provocaron un salto del 15% del Brent de un d\u00eda para otro. En la coyuntura actual, con el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saud\u00ed sufriendo paradas temporales y con el aumento de las amenazas en el estrecho de Bab el-Mandeb, es probable que cualquier correcci\u00f3n en el precio del petr\u00f3leo sea de corta duraci\u00f3n. Consideramos que ponerse corto de petr\u00f3leo en estos momentos conlleva un riesgo asim\u00e9trico; por tanto, los operadores deber\u00edan centrarse en comprar en las ca\u00eddas mediante spreads alcistas de calls (bull call spreads).<\/p>\n\n
Dado que el encarecimiento de la energ\u00eda amenaza directamente las perspectivas de inflaci\u00f3n global, tambi\u00e9n conviene prepararse para efectos de segunda ronda en los mercados. Unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos probablemente elevar\u00e1n las TIRes de la deuda p\u00fablica, lo que har\u00eda atractivas las posiciones cortas en futuros sobre Treasuries como operaci\u00f3n de valor relativo. Adem\u00e1s, los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de puts de protecci\u00f3n sobre \u00edndices de renta variable, ya que la permanencia del petr\u00f3leo en niveles de tres d\u00edgitos hist\u00f3ricamente presiona los m\u00e1rgenes empresariales y deteriora el apetito por el riesgo.<\/p>\n\n\n\n