Los datos de Commitments of Traders muestran que el yen japon\u00e9s registra el mayor giro semanal en el posicionamiento neto de los comerciales, con un cambio del 49% que apunta a presi\u00f3n bajista a corto plazo frente al d\u00f3lar estadounidense. La lectura de m\u00e1s largo plazo es menos direccional: las puntuaciones iCOT se\u00f1alan un extremo de un a\u00f1o, mientras que un anterior extremo alcista de cinco a\u00f1os hab\u00eda sustentado previamente una subida, y desde entonces el posicionamiento ha retrocedido sin llegar a configurar una lectura bajista equivalente de largo plazo. El d\u00f3lar neozeland\u00e9s tambi\u00e9n registr\u00f3 un movimiento semanal elevado en el bloque comercial, del 19%, pero el panorama est\u00e1 dividido, con una lectura iCOT ligeramente alcista frente a un tel\u00f3n de fondo de cinco a\u00f1os m\u00e1s bajista.<\/p>\n
Fuera del FX, el cobre ha alcanzado un extremo bajista COT sin precedentes \u2014m\u00e1ximo hist\u00f3rico\u2014 tanto en las posiciones netas de los grandes especuladores como en las de los comerciales, una configuraci\u00f3n que hist\u00f3ricamente ha coincidido con episodios de tensi\u00f3n y, en ocasiones, con precios m\u00e1s d\u00e9biles, aunque la \u201ccapitulaci\u00f3n comercial\u201d puede prolongar los rallies. La soja muestra un extremo bajista hist\u00f3rico similar, que puede mantenerse durante semanas o meses y no impone un giro inmediato del precio. El gas natural sigue hist\u00f3ricamente muy estirado por el lado alcista, con extremos que abarcan 339 informes para las posiciones netas de los grandes especuladores y 342 informes para las posiciones netas de los comerciales; un episodio comparable en 2020 tard\u00f3 meses antes de un avance m\u00e1s acusado.<\/p>\n
Debemos prepararnos para una debilidad a corto plazo del yen japon\u00e9s tras un salto semanal del 49% en el posicionamiento neto de los comerciales. Aunque los cambios en la pol\u00edtica de tipos del Banco de Jap\u00f3n han apoyado al yen en el medio plazo, esta se\u00f1al tan intensa de corto plazo sugiere que el d\u00f3lar estadounidense podr\u00eda empujar el cruce de vuelta hacia el nivel de 145 en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos a los operadores de derivados buscar oportunidades t\u00e1cticas de corto plazo en el yen, manteniendo al mismo tiempo un sesgo de apoyo para un horizonte m\u00e1s largo.<\/p>\n
Vemos un panorama igualmente mixto en el d\u00f3lar neozeland\u00e9s, donde un giro semanal del 19% en el bloque comercial apunta a bajismo a corto plazo. Sin embargo, dado que estas se\u00f1ales entran en conflicto entre distintos marcos temporales, debemos evitar operar el kiwi de forma aislada en este momento. En su lugar, aconsejamos contrastar este mercado con el d\u00f3lar australiano y el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) para identificar una tendencia m\u00e1s clara.<\/p>\n
El cobre acaba de alcanzar un extremo bajista de Commitment of Traders (COT) sin precedentes, m\u00e1ximo hist\u00f3rico. Hist\u00f3ricamente, cuando las posiciones de especuladores y comerciales se estiran hasta estos niveles, suele seguir una correcci\u00f3n brusca del precio. Con el cobre movi\u00e9ndose en torno a 4,20 d\u00f3lares por libra en un contexto de demanda industrial global fluctuante, debemos interpretar este posicionamiento como una se\u00f1al de alerta relevante, m\u00e1s que como una invitaci\u00f3n a comprar.<\/p>\n
No obstante, conviene ser prudentes con el riesgo de capitulaci\u00f3n comercial, que puede impulsar temporalmente los precios al alza antes de que se produzca un giro real. En extremos anteriores, los vendedores en corto han sido en ocasiones forzados a cerrar posiciones, provocando un \u00faltimo tramo explosivo al alza. Por ahora, sugerimos a los operadores de derivados ajustar los \u2018stop-loss\u2019 en posiciones largas de cobre, en lugar de ponerse agresivamente cortos de inmediato.<\/p>\n
La soja presenta un extremo bajista hist\u00f3rico pr\u00e1cticamente id\u00e9ntico, lo que deja al mercado agr\u00edcola muy expuesto a un retroceso s\u00fabito. Al igual que vimos en octubre de 2020, el posicionamiento extremo puede persistir durante un tiempo, pero el binomio rentabilidad-riesgo de las posiciones largas ya no es atractivo. Consideramos que la decisi\u00f3n m\u00e1s sensata ahora es asegurar beneficios en cualquier contrato largo de soja que permanezca en cartera.<\/p>\n
En contraste, el gas natural se sit\u00faa en un extremo alcista hist\u00f3ricamente muy acusado. Con el Henry Hub estadounidense cotizando en niveles relativamente bajos, cerca de 2,30 d\u00f3lares por MMBtu, es probable un movimiento significativo al alza conforme nos acerquemos a la temporada de invierno. Aun as\u00ed, debemos tener paciencia, ya que los datos hist\u00f3ricos muestran que configuraciones similares en 2020 tardaron varios meses en desencadenar un rally de calado.<\/p>\n
En \u00faltima instancia, conviene recordar que estos extremos de posicionamiento son mapas estructurales del riesgo, no relojes precisos de \u2018timing\u2019. Es necesario esperar a que la acci\u00f3n del precio confirme los giros antes de comprometer grandes cantidades de capital. Separando las t\u00e1cticas de corto plazo de las estrategias de largo plazo, podemos evitar quedar atrapados en el lado equivocado de operaciones muy concurridas.<\/p>\n\n\n\n