Los mercados se centran en si la Reserva Federal subir\u00e1 los tipos en la reuni\u00f3n de septiembre de la pr\u00f3xima semana, con el debate planteado como un dilema de pol\u00edtica (Catch-22): endurecer para contener la inflaci\u00f3n o relajar para apoyar una econom\u00eda descrita como fuertemente dependiente de la deuda. El presidente Kevin Warsh ha reiterado un compromiso firme con el objetivo del 2%, definido por el \u00edndice de precios del gasto en consumo personal (PCE), al sostener que la estabilidad de precios requiere una actuaci\u00f3n activa y no dar por hecho que la inflaci\u00f3n se desvanecer\u00e1. La valoraci\u00f3n de los derivados apunta a expectativas de un movimiento de un cuarto de punto, con la herramienta CME FedWatch indicando una probabilidad del 70% al 72% de una subida, mientras que el texto tambi\u00e9n cita una carga de deuda p\u00fablica de EE. UU. de 40 billones de d\u00f3lares como limitaci\u00f3n para mantener tipos m\u00e1s altos.<\/p>\n
El art\u00edculo sostiene que, suban o no suban, el punto de llegada ser\u00e1 una nueva relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria junto con una inflaci\u00f3n que seguir\u00e1 presionando. Sugiere que una subida podr\u00eda acelerar las tensiones y forzar un giro r\u00e1pido de vuelta a los recortes, mientras que mantener los tipos sin cambios seguir\u00eda dejando la pol\u00edtica demasiado restrictiva dado el contexto de endeudamiento. Tambi\u00e9n cuestiona la idea de que una pol\u00edtica m\u00e1s dura sea negativa para el oro y la plata, defendiendo que las subidas de tipos reflejan una inflaci\u00f3n persistente y un empeoramiento de la din\u00e1mica de solvencia soberana. Se presenta como inalterado el objetivo declarado de la Fed de una depreciaci\u00f3n monetaria anual del 2%.<\/p>\n
Nos enfrentamos a un punto de decisi\u00f3n cr\u00edtico de cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal en septiembre, en la que la opci\u00f3n de subir o mantener los tipos de inter\u00e9s pende de un delicado equilibrio. Aunque los datos actuales de CME FedWatch muestran que los participantes del mercado descuentan una probabilidad del 71% de una subida de un cuarto de punto, creemos que la realidad econ\u00f3mica a largo plazo es mucho m\u00e1s importante que esta \u00fanica decisi\u00f3n. Tanto si la Fed sube para salvar la cara como si hace una pausa para proteger a los mercados, nos encontramos ante un sistema que no puede soportar durante mucho tiempo una pol\u00edtica monetaria restrictiva.<\/p>\n
No podemos ignorar el enorme peso de una deuda nacional de EE. UU. que se acerca r\u00e1pidamente a los 40 billones de d\u00f3lares, lo que hace matem\u00e1ticamente insostenibles para el Gobierno unos tipos de inter\u00e9s altos durante un periodo prolongado. Los datos hist\u00f3ricos muestran que los bancos centrales casi siempre acaban cediendo; por ejemplo, durante la crisis del mercado de repos de 2019, la Fed abandon\u00f3 r\u00e1pidamente su senda de endurecimiento e inyect\u00f3 liquidez ante la primera se\u00f1al de problemas reales. Con el precio del crudo repuntando de nuevo hacia los 90 d\u00f3lares por barril y presionando al alza los precios al consumidor, cualquier subida de tipos ahora probablemente ser\u00e1 un movimiento de \u201cuna y ya\u201d, antes de un inevitable giro de vuelta hacia los recortes.<\/p>\n
Para los operadores de derivados sobre metales preciosos, consideramos que cualquier ca\u00edda de precios a corto plazo en el oro y la plata es una excelente oportunidad de compra. Mientras que los operadores convencionales suelen deshacerse de activos sin rendimiento cuando suben los tipos, nosotros proponemos utilizar opciones call y futuros largos para posicionarse ante el inevitable retorno de una impresi\u00f3n de dinero agresiva. Comprar opciones call de vencimientos m\u00e1s largos sobre la plata y el oro nos permite restar importancia a la volatilidad inmediata de la reuni\u00f3n de este mes y beneficiarnos de la tendencia inflacionista de mayor calado.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos que los operadores de derivados consideren futuros sobre tipos de inter\u00e9s y estrategias de volatilidad para capturar el cambio que se avecina. Dado que el mercado se est\u00e1 preparando actualmente para una batalla prolongada contra la inflaci\u00f3n, podemos aprovechar el desajuste de precios posicion\u00e1ndonos para una curva de tipos m\u00e1s inclinada mediante opciones sobre el Treasury. Comprar straddles sobre el \u00edndice VIX es otra jugada acertada para las pr\u00f3ximas semanas, ya que la constataci\u00f3n de que la Fed est\u00e1 acorralada probablemente desencadene oscilaciones bruscas en todas las clases de activos.<\/p>\n\n\n\n