El debate en Espa\u00f1a sobre d\u00f3nde almacenar sus lingotes se ha intensificado a medida que otros pa\u00edses acercan sus reservas a casa. El Banco de Espa\u00f1a mantiene unas 289 toneladas de oro, la sexta mayor reserva entre los estados de la UE, pero ha rechazado decir cu\u00e1nto se encuentra en Nueva York o si se prev\u00e9 alg\u00fan traslado, alegando confidencialidad. Informes de El Pa\u00eds, citando a funcionarios no identificados, se\u00f1alan que la mayor parte del oro de Espa\u00f1a ya se custodia en el pa\u00eds y que cualquier porci\u00f3n mantenida en EEUU probablemente sea peque\u00f1a. La discusi\u00f3n llega despu\u00e9s de que Pa\u00edses Bajos trasladara 86 toneladas de Norteam\u00e9rica a Londres, mientras que Francia este a\u00f1o vendi\u00f3 lingotes \u201cno est\u00e1ndar\u201d almacenados en Nueva York y emple\u00f3 los ingresos para comprar barras reci\u00e9n certificadas que cumplen las normas internacionales de reservas.<\/p>\n\n
En otros pa\u00edses, India repatri\u00f3 100 toneladas desde el Reino Unido en la primavera de 2024 y otras 104 toneladas en los \u00faltimos seis meses, con el Economic Times citando las sanciones y las congelaciones de reservas como detonantes. El contexto incluye las medidas de 2022 que inmovilizaron casi la mitad de los 650.000 millones de d\u00f3lares en reservas de oro y divisas de Rusia, y una encuesta del World Gold Council que muestra que el 68% de los bancos centrales planea mantener el oro en territorio nacional, frente al 50% en 2020. Alemania repatri\u00f3 674 toneladas en 2013, aunque todav\u00eda mantiene aproximadamente un tercio en Nueva York, mientras que tambi\u00e9n se han planteado preocupaciones sobre la custodia en Londres despu\u00e9s de que el Reino Unido bloqueara la solicitud de Venezuela de recuperar su metal.<\/p>\n\n
Estamos viendo un cambio masivo en la forma en que los bancos centrales globales perciben su oro f\u00edsico, lo que impacta directamente en la liquidez en los principales centros de negociaci\u00f3n como Nueva York y Londres. A medida que pa\u00edses como Espa\u00f1a, India y Alemania repatr\u00edan sus lingotes, la disponibilidad de oro f\u00edsico en las c\u00e1maras occidentales se est\u00e1 estrechando. Para los operadores de derivados, esto implica que debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad y posibles tensiones de liquidez en los mercados de \u201coro papel\u201d.<\/p>\n\n
Datos recientes del World Gold Council muestran que los bancos centrales han comprado m\u00e1s de 1.000 toneladas de oro al a\u00f1o en los \u00faltimos a\u00f1os, con un n\u00famero r\u00e9cord de instituciones planeando incrementar a\u00fan m\u00e1s sus reservas. Esta compra institucional sostenida ha contribuido a llevar el precio del oro a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, con el metal cotizando con fuerza por encima de los 2.500 d\u00f3lares por onza. Recomendamos centrarse en opciones call sobre el oro para capturar esta tendencia estructural alcista.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, deber\u00edamos vigilar estrechamente los diferenciales entre los futuros del COMEX y los precios spot en Londres, ya que los desequilibrios locales de oferta podr\u00edan ampliar esas diferencias. Aprovechar posiciones largas en futuros del oro o comprar opciones call sobre los principales ETF de oro nos permite ganar exposici\u00f3n al tiempo que gestionamos el riesgo a la baja. Adem\u00e1s, podemos utilizar estas operaciones como cobertura frente a una debilidad del d\u00f3lar estadounidense, que afronta presi\u00f3n a medida que su dominancia se ve cuestionada por esta ola de repatriaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Las tensiones geopol\u00edticas y la amenaza de congelaciones de activos implican que cualquier escalada pol\u00edtica repentina desencadenar\u00e1 r\u00e1pidos repuntes en la volatilidad impl\u00edcita del oro. Deber\u00edamos plantearnos comprar estrategias straddle con opciones sobre futuros de oro para beneficiarnos de movimientos bruscos e inesperados del precio. Mantener una vigilancia estrecha sobre los pr\u00f3ximos anuncios de los bancos centrales ayudar\u00e1 a temporizar estas operaciones para maximizar su impacto.<\/p>\n\n\n\n