DBS Group Research espera que el Banco Central de la Rep\u00fablica de China (Taiw\u00e1n) mantenga sin cambios su tipo de referencia en la reuni\u00f3n del 17 de septiembre, con un movimiento posterior que llevar\u00eda el tipo al 2,125% en diciembre. Esta visi\u00f3n se apoya en los datos de inflaci\u00f3n de agosto, que se moderaron: el IPC general se situ\u00f3 en el 2,0% interanual, mientras que el IPC subyacente descendi\u00f3 ligeramente hasta el 2,3%.<\/p>\n\n
Aunque los datos a corto plazo apuntan a una urgencia limitada para endurecer la pol\u00edtica monetaria, se espera que el banco mantenga el foco en los riesgos de inflaci\u00f3n por el lado de la oferta vinculados al precio global del petr\u00f3leo y a las tensiones geopol\u00edticas. Tambi\u00e9n podr\u00eda vigilar el potencial de efectos de segunda ronda a trav\u00e9s de las expectativas de inflaci\u00f3n, los salarios y un repunte del consumo interno.<\/p>\n\n
Con la reuni\u00f3n del banco central a solo unos d\u00edas, el 17 de septiembre, esperamos que los responsables de pol\u00edtica monetaria mantengan el tipo de inter\u00e9s de referencia estable en el 2,00%. No obstante, los operadores de derivados no deber\u00edan interpretar esta pausa como un giro acomodaticio, ya que es muy probable un tono restrictivo de cara a una subida esperada del tipo al 2,125% en diciembre. Recomendamos prepararse para volatilidad localizada en el d\u00f3lar taiwan\u00e9s (TWD) a medida que el mercado asimile esta postura vigilante frente a la inflaci\u00f3n por el lado de la oferta.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n se ve respaldada por la persistencia de la inflaci\u00f3n subyacente en Taiw\u00e1n, que se mantuvo elevada en el 2,3% en agosto, junto con la reciente decisi\u00f3n del Gobierno de elevar el salario m\u00ednimo en m\u00e1s de un 4%. El aumento de los salarios, combinado con un gasto interno resiliente, sigue presionando al alza los precios de los servicios. Creemos que este impulso de fondo forzar\u00e1 la mano del banco central antes de que termine el a\u00f1o.<\/p>\n\n
Para aprovechar este escenario, sugerimos que los operadores de derivados se posicionen a favor de un TWD m\u00e1s fuerte en el mercado de opciones mediante la compra de opciones put sobre USD\/TWD. Para los operadores de tipos de inter\u00e9s, tomar posiciones de pay-fixed en swaps de tipos de inter\u00e9s (IRS) a corto plazo en Taiw\u00e1n antes de la reuni\u00f3n de diciembre ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo atractiva. Esta estrategia permite explotar la brecha entre la cotizaci\u00f3n actual del mercado y la inminente subida de tipos de diciembre.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, el motor exportador de Taiw\u00e1n sigue siendo extraordinariamente s\u00f3lido: los env\u00edos de tecnolog\u00eda han crecido a tasas de dos d\u00edgitos recientemente por la demanda global vinculada a la inteligencia artificial. Este buen desempe\u00f1o exportador, junto con la volatilidad de los precios globales de la energ\u00eda, da al banco central un amplio margen para endurecer la pol\u00edtica monetaria sin perjudicar el crecimiento. Conviene vigilar los pr\u00f3ximos datos de exportaci\u00f3n de mediados de septiembre para confirmar que esta fortaleza econ\u00f3mica se mantiene durante el cuarto trimestre.<\/p>\n\n\n\n