El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) recort\u00f3 las ganancias previas el viernes, ya que el retroceso de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU. a m\u00e1s largo plazo compens\u00f3 el apoyo de los \u00faltimos datos del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC), que reforzaron las expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal (Fed) la pr\u00f3xima semana. El indicador se situaba cerca de 99,11 en el momento de escribir estas l\u00edneas, tras repuntar inicialmente hasta 99,36 despu\u00e9s de la publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El IPC general subi\u00f3 un 0,4% mensual en agosto, en l\u00ednea con las previsiones pero aceler\u00e1ndose desde el 0,1% de julio, mientras que la inflaci\u00f3n interanual se mantuvo en el 3,4%, tambi\u00e9n conforme a lo esperado. El IPC subyacente avanz\u00f3 un 0,3% mensual frente a una previsi\u00f3n del 0,2% y el 0,2% anterior, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente interanual se moder\u00f3 al 2,4% desde el 2,5% y cumpli\u00f3 las estimaciones; los precios de la gasolina subieron un 3,9% y explicaron m\u00e1s de un tercio del incremento mensual. Las expectativas para la reuni\u00f3n del 15\u201316 de septiembre se ajustaron, con la herramienta CME FedWatch se\u00f1alando una probabilidad del 88% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos, desde el 67% anterior.<\/p>\n\n
El avance posterior del d\u00f3lar fue limitado, ya que la ca\u00edda del petr\u00f3leo arrastr\u00f3 a las rentabilidades del tramo largo desde m\u00e1ximos: la rentabilidad del bono a 10 a\u00f1os cotizaba en torno al 4,94% tras tocar el 4,99%, un m\u00e1ximo de casi tres a\u00f1os, mientras que el WTI se situaba cerca de 96,50 d\u00f3lares tras superar brevemente los 100 y caer alrededor de un 4% en la sesi\u00f3n. En contraste, la rentabilidad a dos a\u00f1os se manten\u00eda cerca del 4,63%, en niveles vistos por \u00faltima vez en julio de 2024, manteniendo en primer plano las expectativas de pol\u00edtica a corto plazo mientras la Fed mantiene su objetivo de inflaci\u00f3n del 2%.<\/p>\n\n
Con la reuni\u00f3n clave de la Reserva Federal a solo unos d\u00edas, el 15-16 de septiembre, debemos prepararnos para una mayor volatilidad en los mercados de divisas. Dado que el mercado ha descontado ampliamente una probabilidad del 88% de una subida de tipos, cualquier desviaci\u00f3n respecto a esta expectativa provocar\u00e1 oscilaciones violentas en el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY). Sugerimos a los operadores de derivados desplegar estrategias de straddle largo en opciones referenciadas al DXY para aprovechar una ruptura brusca en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n
La divergencia entre la ca\u00edda de la rentabilidad a 10 a\u00f1os al 4,94% y la elevada rentabilidad a 2 a\u00f1os al 4,63% presenta una oportunidad singular en derivados de renta fija. Hist\u00f3ricamente, los datos de opciones sobre el Tesoro muestran que la volatilidad impl\u00edcita en los contratos de tipos de inter\u00e9s suele repuntar entre un 10% y un 15% en los d\u00edas previos a decisiones de pol\u00edtica monetaria de la Fed muy esperadas. Recomendamos comprar opciones put a corto plazo sobre futuros de bonos del Tesoro a largo plazo para aprovechar posibles repuntes de las rentabilidades si la Fed mantiene su tono agresivo.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos abordar las fuertes oscilaciones del crudo West Texas Intermediate (WTI), que ha ca\u00eddo hasta 96,50 d\u00f3lares tras tocar brevemente los 100. Dado que los costes energ\u00e9ticos explicaron m\u00e1s de un tercio del reciente aumento del 0,4% mensual del IPC general, la volatilidad del petr\u00f3leo se trasladar\u00e1 directamente a la valoraci\u00f3n de divisas y tipos de inter\u00e9s. Para gestionar este riesgo, aconsejamos utilizar spreads alcistas con calls (bull call spreads) en derivados de energ\u00eda como cobertura frente a un renovado temor inflacionista en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n