El d\u00f3lar estadounidense prolong\u00f3 su ca\u00edda, con el DXY retrocediendo desde justo por debajo del nivel psicol\u00f3gico de 100,00 a comienzos de mes hasta poner a prueba el 98,50, movi\u00e9ndose en torno a m\u00ednimos de cuatro meses y encadenando un tercer descenso mensual consecutivo. Hubo poco respaldo por parte de la geopol\u00edtica o del mercado monetario estadounidense, mientras los responsables de la Fed guardaban silencio durante el periodo de bloqueo previo a la reuni\u00f3n y el petr\u00f3leo fue el principal activo que reaccion\u00f3 a la situaci\u00f3n en Oriente Pr\u00f3ximo. Los datos de inflaci\u00f3n de EEUU mostraron que los precios siguen elevados, manteniendo el foco en la decisi\u00f3n del FOMC de la pr\u00f3xima semana y en el SEP; tambi\u00e9n destacan las publicaciones de Ventas Minoristas y del mercado inmobiliario, mientras la decisi\u00f3n de tipos del BoJ sigue en el radar.<\/p>\n\n
Los datos de posicionamiento apuntan a un aumento de la presi\u00f3n bajista. En la semana hasta el 1 de septiembre, las cifras de la CFTC mostraron que las posiciones netas largas no comerciales descendieron hasta algo m\u00e1s de 17.000 contratos y, con la variaci\u00f3n de cuatro semanas en torno a -5.500, la tendencia general gir\u00f3 a la baja. El inter\u00e9s abierto subi\u00f3 a algo m\u00e1s de 50.000 contratos, un aumento de aproximadamente el 4,3%, lo que sugiere nuevas posiciones cortas m\u00e1s que un simple cierre de largos; la exposici\u00f3n especulativa cay\u00f3 al 34,04% desde el 38,96%, mientras su percentil cedi\u00f3 a 50,9 y el percentil de la posici\u00f3n neta a 63,9, en l\u00ednea con expectativas de cerca de 50 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o y con un movimiento de 25 puntos b\u00e1sicos como escenario base para el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n
Esperamos un repunte de la volatilidad del d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas a medida que el \u00edndice ponga a prueba un soporte clave cerca del nivel 98,50. Con la reuni\u00f3n de la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana, los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para oscilaciones bruscas m\u00e1s que para una tendencia lineal. Consideramos que, en el muy corto plazo, el camino de menor resistencia es a la baja, aunque el panorama de m\u00e1s largo plazo sigue respaldado por una inflaci\u00f3n persistente.<\/p>\n\n
Nuestro an\u00e1lisis de los \u00faltimos datos de la CFTC revela que las posiciones netas largas especulativas se han reducido a algo m\u00e1s de 17.000 contratos. Al mismo tiempo, el inter\u00e9s abierto aument\u00f3 m\u00e1s de un 4%, lo que indica que los operadores est\u00e1n abriendo activamente nuevas posiciones cortas en lugar de limitarse a cerrar largos anteriores. Hist\u00f3ricamente, cuando la exposici\u00f3n especulativa cae a estos niveles, suele anticipar una fase breve pero intensa de ventas del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para posicionarse de cara a la decisi\u00f3n de la Fed de la pr\u00f3xima semana, recomendamos utilizar opciones para capturar este momentum bajista de corto plazo. La compra de opciones put de vencimiento corto sobre el d\u00f3lar estadounidense frente al yen japon\u00e9s resulta especialmente atractiva, sobre todo con la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n tambi\u00e9n la pr\u00f3xima semana. Este doble frente de decisiones de bancos centrales deber\u00eda impulsar al alza la volatilidad impl\u00edcita desde los actuales niveles de calma.<\/p>\n\n
No obstante, no debemos perder de vista unas cifras de inflaci\u00f3n r\u00edgidas, que siguen ampliamente por encima del objetivo del 2% de la Fed. Por esta persistente presi\u00f3n sobre los precios, esperamos que la Fed mantenga los tipos de inter\u00e9s elevados durante m\u00e1s tiempo, preservando la ventaja de rentabilidad del d\u00f3lar frente a sus pares. Una vez se materialice la venta inicial posterior a la reuni\u00f3n, deber\u00edamos plantearnos establecer posiciones en opciones call de largo plazo sobre el d\u00f3lar para capturar una eventual recuperaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n