El BCE elev\u00f3 su tipo principal de refinanciaci\u00f3n al 2,65% el 10 de septiembre ante una inflaci\u00f3n que se mantuvo por encima del objetivo, mientras el euro registr\u00f3 avances modestos frente a la mayor\u00eda de divisas principales, pero en conjunto cedi\u00f3 frente al d\u00f3lar tras la decisi\u00f3n. Las proyecciones de inflaci\u00f3n para 2026 se mantuvieron en el 3% y las de 2025 se ajustaron ligeramente al alza, al tiempo que las previsiones de crecimiento para 2026 y 2027 se revisaron al alza. La actividad de la eurozona fue m\u00e1s s\u00f3lida de lo que suger\u00edan las lecturas previas: el PIB avanz\u00f3 un 0,6% en el segundo trimestre, el mayor incremento trimestral en cerca de cuatro a\u00f1os. La inflaci\u00f3n general de agosto se aceler\u00f3 al 3,3% interanual, su nivel m\u00e1s alto desde el inicio del conflicto del Golfo y el ritmo m\u00e1s r\u00e1pido en alrededor de tres a\u00f1os, impulsada sobre todo por los precios de la energ\u00eda. Los mercados ven margen para otro movimiento en diciembre, que ser\u00eda la tercera subida de este a\u00f1o, mientras que una subida el 29 de octubre se considera poco probable.<\/p>\n
En divisas, el EURJPY subi\u00f3 tras el movimiento del BCE, pero la atenci\u00f3n est\u00e1 puesta en el BoJ, que seg\u00fan espera el mercado elevar\u00e1 los tipos al 1,25% el 18 de septiembre, m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os, incluso aunque se considera que los diferenciales de tipos respaldar\u00e1n al euro hasta comienzos de 2027. Desde el punto de vista t\u00e9cnico, el EURJPY ha perforado el retroceso semanal de Fibonacci del 23,6% justo por encima de \u00a5180 tras tres cierres consecutivos por debajo, con el siguiente soporte cerca del nivel del 38,2% en torno a \u00a5175,40; entre las se\u00f1ales de sobreventa figuran el estoc\u00e1stico lento y las Bandas de Bollinger. El EURGBP reaccion\u00f3 menos, con un ATR bajo hasta principios de septiembre; la resistencia se sit\u00faa cerca del retroceso semanal del 38,2% por encima de 86 peniques, mientras que el soporte potencial est\u00e1 en torno al 50% de Fibonacci cerca de 85,4 peniques, a la espera de la inflaci\u00f3n del Reino Unido del 16 de septiembre, esperada en el 3,1%.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para cambios en la volatilidad de las divisas tras la reciente subida de tipos del BCE al 2,65%. Aunque la inflaci\u00f3n de la eurozona alcanz\u00f3 en agosto un m\u00e1ximo de tres a\u00f1os del 3,3%, el fuerte crecimiento econ\u00f3mico del 0,6% en el 2T sugiere que la econom\u00eda puede soportar una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva. Deber\u00edamos posicionarnos para un periodo relativamente tranquilo de cara a la reuni\u00f3n de octubre, ya que una nueva subida inmediata de tipos es muy poco probable.<\/p>\n
Recomendamos vigilar de cerca las opciones y los futuros sobre EURJPY antes de la decisi\u00f3n de tipos del Banco de Jap\u00f3n del 18 de septiembre. Se espera que las autoridades japonesas eleven los tipos al 1,25%, un nivel de referencia que no se ve\u00eda en Jap\u00f3n desde 1995. Si el cruce sigue sin lograr recuperar el nivel de \u00a5180, deber\u00edamos apuntar a posiciones cortas hacia la zona de soporte de \u00a5175,40.<\/p>\n
Dado que los indicadores t\u00e9cnicos muestran que el euro est\u00e1 actualmente en sobreventa frente al yen, debemos ser prudentes ante un rebote temporal. Podemos emplear estrategias de riesgo limitado, como los diferenciales bajistas con puts (bear put spreads), para protegernos frente a intervenciones inesperadas del banco central japon\u00e9s. El seguimiento de la confianza econ\u00f3mica alemana el 15 de septiembre tambi\u00e9n nos ayudar\u00e1 a calibrar si el euro tiene fuerza para reconquistar el nivel de \u00a5180.<\/p>\n
En EURGBP, sugerimos operar el rango entre el soporte de 85,4 peniques y la resistencia de 86 peniques. Se espera que los datos de inflaci\u00f3n brit\u00e1nica del 16 de septiembre repunten al 3,1%, lo que podr\u00eda fortalecer temporalmente a la libra y empujar el cruce a la baja. Deber\u00edamos considerar la venta de opciones call cerca de 86 peniques o la compra de opciones put si el precio no logra superar su resistencia actual.<\/p>\n\n\n\n