La subasta de letras del Tesoro de EEUU a cuatro semanas se adjudic\u00f3 al 3,775%, frente al 3,7% de la anterior. El mayor tipo de corte indica un repunte moderado de los costes de financiaci\u00f3n a corto plazo para el Gobierno en este plazo.<\/p>\n
Las letras del Tesoro a cuatro semanas se venden con descuento y se amortizan a la par, y la rentabilidad de la subasta refleja el precio pagado por los compradores. El paso del 3,7% al 3,775% muestra que los tipos repuntan en el tramo m\u00e1s corto de la curva.<\/p>\n
El \u00faltimo repunte de la rentabilidad en la subasta de letras del Tesoro de EEUU a 4 semanas hasta el 3,775% desde el 3,7% se\u00f1ala un endurecimiento s\u00fabito de los mercados monetarios a corto plazo. Consideramos que los operadores de derivados deben ajustar de inmediato sus carteras para incorporar este giro hawkish en las expectativas de tipos a corto. Este movimiento sugiere que el mercado est\u00e1 descontando un ritmo de bajadas de tipos m\u00e1s lento de lo previsto anteriormente para el resto de 2026.<\/p>\n
Recomendamos centrarse especialmente en los futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), muy sensibles a peque\u00f1os cambios en las rentabilidades del tramo delantero. Posicionarse para unos tipos a corto \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d vendiendo futuros SOFR de vencimientos cercanos podr\u00eda generar beneficios r\u00e1pidos si persiste esta tendencia alcista. Adem\u00e1s, comprar opciones put de cobertura sobre ETF de Treasuries de corta duraci\u00f3n ayudar\u00e1 a protegerse frente a nuevos repuntes de las rentabilidades.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando las rentabilidades a corto rebotan as\u00ed antes de las reuniones de septiembre de los bancos centrales, la volatilidad en los derivados de tipos tiende a aumentar una media del 15%. Este salto de 7,5 puntos b\u00e1sicos de hoy refleja la volatilidad a corto que vimos a finales de 2024, cuando las expectativas de recortes se recalibraban reiteradamente. Cabe esperar unas condiciones de negociaci\u00f3n igualmente err\u00e1ticas en el mercado de opciones sobre Treasuries durante las pr\u00f3ximas tres semanas.<\/p>\n
Este leve repunte en el tramo m\u00e1s corto de la curva ofrece una excelente oportunidad para estrategias de curva de tipos. Aconsejamos a los operadores entrar en posiciones de \u201cbear flattener\u201d, vendiendo el tramo corto mientras se mantienen posiciones de mayor duraci\u00f3n. Ser\u00e1 clave vigilar el diferencial entre la letra a 4 semanas y la nota a 2 a\u00f1os, dado que este spread se ha comprimido en casi 20 puntos b\u00e1sicos durante el \u00faltimo trimestre.<\/p>\n\n\n\n