TD Securities elev\u00f3 su previsi\u00f3n de PCE subyacente para agosto despu\u00e9s de que los componentes vinculados al PCE en la publicaci\u00f3n del PPI de agosto se situaran por encima de lo esperado. El banco prev\u00e9 ahora una inflaci\u00f3n del PCE subyacente del 0,24% mensual y del 3,3% interanual, mientras que el PCE general se estima en el 0,33% m\/m y el 3,8% a\/a. Un indicador alternativo del PCE subyacente basado en el mercado se proyecta en el 0,18% m\/m, lo que implica una modesta aceleraci\u00f3n respecto a julio.<\/p>\n\n
El escenario est\u00e1 condicionado por los datos y por ajustes t\u00e9cnicos, m\u00e1s que por criterios discrecionales. La trayectoria de previsiones, junto con la decisi\u00f3n de la Fed en septiembre, queda supeditada al pr\u00f3ximo informe de IPC. TD tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 la incertidumbre en torno a los cambios metodol\u00f3gicos de la BEA que afectan a los c\u00e1lculos de gesti\u00f3n de carteras, y espera que la inflaci\u00f3n interanual se revise a la baja con el tiempo, mientras que el perfil mensual a corto plazo podr\u00eda salir ligeramente m\u00e1s elevado.<\/p>\n\n
Con los datos de inflaci\u00f3n de agosto saliendo m\u00e1s altos de lo previsto debido a las recientes aportaciones de precios de producci\u00f3n, nos enfrentamos a un perfil de inflaci\u00f3n m\u00e1s pronunciado en el muy corto plazo de lo que anticipaba el mercado. Ahora esperamos que el PCE subyacente suba al 0,24% mensual, elevando la tasa interanual al 3,3%, mientras que el PCE general podr\u00eda alcanzar el 3,8%. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse de inmediato para un aumento de la volatilidad a medida que nos acercamos a la publicaci\u00f3n clave del IPC de ma\u00f1ana.<\/p>\n\n
Dadas estas estimaciones de inflaci\u00f3n m\u00e1s firmes en el corto plazo, recomendamos a los operadores de derivados vigilar de cerca las opciones sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo y los futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Hist\u00f3ricamente, cuando el PCE subyacente imprime por encima del consenso del mercado aunque sea en 0,1%, observamos una r\u00e1pida revalorizaci\u00f3n de las expectativas de tipos de la Reserva Federal, lo que a menudo provoca un repunte de 10 a 15 puntos b\u00e1sicos en las rentabilidades de los Treasuries a corto plazo. Protegerse frente a un giro m\u00e1s restrictivo en la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de la Fed es ahora nuestra principal prioridad de negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Aunque el mercado podr\u00eda estar exagerando la gravedad de las revisiones recientes, tambi\u00e9n debemos tener en cuenta los nuevos m\u00e9todos de c\u00e1lculo de la Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico (BEA). En las pr\u00f3ximas semanas, esperamos ajustes a la baja en la tendencia interanual de m\u00e1s largo plazo, lo que podr\u00eda generar una oportunidad de compra atractiva de opciones call sobre futuros del Treasury una vez se disipe el p\u00e1nico inicial por la inflaci\u00f3n mensual. Repartir el riesgo entre los contratos de octubre y noviembre nos ayudar\u00e1 a navegar estas se\u00f1ales contrapuestas entre lecturas mensuales e interanuales.<\/p>\n\n
Si miramos episodios similares de repuntes inflacionistas, las sobrerreacciones iniciales del mercado a los picos mensuales de PPI e IPC suelen normalizarse en un plazo de tres semanas, a medida que persisten las tendencias de enfriamiento econ\u00f3mico m\u00e1s amplias. La cotizaci\u00f3n actual de los futuros indica que incluso una ligera sorpresa al alza ma\u00f1ana podr\u00eda reducir de forma significativa la probabilidad impl\u00edcita de un recorte de tipos a corto plazo, pasando de ser un movimiento muy esperado a un escenario de \u201ccara o cruz\u201d. Recomendamos posicionarse para esta volatilidad comprando straddles sobre los principales \u00edndices de renta variable y tomando posiciones cortas en futuros de bonos de corta duraci\u00f3n antes del fin de semana.<\/p>\n\n\n\n