El reciente descenso del USD\/JPY se ha frenado, incluso tras los comentarios hawkish del miembro del consejo del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) Kazuyuki Masu, ya que las expectativas de tipos en Jap\u00f3n y el yen japon\u00e9s apenas reaccionaron. Masu sostuvo que, para completar la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, el BoJ deber\u00eda elevar el tipo oficial desde el 1,00% para situarlo claramente dentro del rango estimado del tipo neutral, entre el 1,10% y el 2,50%.<\/p>\n
Los mercados llevan varios d\u00edas descontando casi por completo una subida de 25 pb del BoJ hasta el 1,25% en la reuni\u00f3n del 18 de septiembre. Brown Brothers Harriman afirm\u00f3 que no puede descartarse un movimiento de 50 pb, citando una inflaci\u00f3n subyacente cercana al objetivo del 2% y una econom\u00eda funcionando ligeramente por encima de su capacidad, con unas perspectivas de pol\u00edtica sesgadas hacia un yen m\u00e1s fuerte.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un yen japon\u00e9s m\u00e1s fuerte a medida que nos acercamos a la reuni\u00f3n clave del Banco de Jap\u00f3n del 18 de septiembre. Aunque el mercado ya descuenta plenamente una subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 1,25%, existe una probabilidad elevada de un movimiento mayor, de 50 puntos b\u00e1sicos. Con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n manteni\u00e9ndose persistente cerca del objetivo del 2% y la econom\u00eda operando por encima de su capacidad, el sesgo de pol\u00edtica est\u00e1 claramente orientado hacia un mayor endurecimiento.<\/p>\n
Dadas estas din\u00e1micas, recomendamos comprar opciones put sobre USD\/JPY para aprovechar una posible ruptura bajista. Los datos hist\u00f3ricos muestran que un tono inesperadamente m\u00e1s restrictivo por parte de un banco central a menudo desencadena movimientos de divisas de gran magnitud, como a mediados de 2024, cuando una subida sorpresa de tipos del BoJ contribuy\u00f3 a impulsar un r\u00e1pido repunte del 10% del yen. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones de yen a corto plazo est\u00e1 relativamente infravalorada en estos momentos, lo que hace que las estrategias basadas en opciones resulten especialmente atractivas.<\/p>\n
Creemos que los operadores deber\u00edan establecer estas posiciones en los pr\u00f3ximos d\u00edas, antes de que las primas de las opciones aumenten a medida que se acerque la fecha de la reuni\u00f3n. Si el banco ejecuta una subida sorpresa de 50 puntos b\u00e1sicos, podr\u00edamos ver al USD\/JPY deslizarse r\u00e1pidamente hacia sus siguientes niveles de soporte principales. Para gestionar el riesgo, recomendamos utilizar estructuras con opciones, como las ratio puts, para limitar el riesgo a la baja si el banco central ofrece un mensaje m\u00e1s prudente de lo esperado.<\/p>\n\n\n\n