El Banco Popular de China fij\u00f3 el jueves la paridad central USD\/CNY en 6,7766, ligeramente m\u00e1s firme que los 6,7769 del mi\u00e9rcoles, aunque a\u00fan muy por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6,7074. La pol\u00edtica monetaria declarada del PBoC se centra en mantener la estabilidad de precios \u2014incluida la estabilidad del tipo de cambio\u2014, al tiempo que apoya el crecimiento econ\u00f3mico, y tambi\u00e9n impulsa reformas financieras orientadas a abrir y desarrollar los mercados financieros de China.<\/p>\n
El banco central es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China y no se considera aut\u00f3nomo. Su gesti\u00f3n y orientaci\u00f3n est\u00e1n influidas por el secretario del comit\u00e9 del Partido Comunista Chino, un cargo que actualmente ostenta Pan Gongsheng junto con la gobernaci\u00f3n. La aplicaci\u00f3n de la pol\u00edtica se apoya en herramientas como el tipo de la repos inversa a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Medio Plazo (MLF), la intervenci\u00f3n en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) act\u00faa como tipo de referencia que afecta a los tipos de los pr\u00e9stamos, las hipotecas y el ahorro, as\u00ed como al tipo de cambio del renminbi. China cuenta con 19 bancos privados; WeBank y MYbank son los mayores prestamistas digitales, y la normativa introducida en 2014 permiti\u00f3 la entrada de prestamistas privados con financiaci\u00f3n dom\u00e9stica en un sistema dominado por el Estado.<\/p>\n
La reciente fijaci\u00f3n USD\/CNY del Banco Popular de China en 6,7766, significativamente por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6,7074, indica que los responsables de pol\u00edtica est\u00e1n dispuestos a tolerar un renminbi m\u00e1s d\u00e9bil. Consideramos que este movimiento busca apoyar el sector exportador de China, a medida que la demanda interna sigue mostrando debilidad. Los operadores de derivados deber\u00edan interpretar esta orientaci\u00f3n como una luz verde para una depreciaci\u00f3n adicional del yuan a corto plazo.<\/p>\n
Esta alineaci\u00f3n de pol\u00edtica llega en un momento en que los datos econ\u00f3micos de China muestran presiones deflacionistas persistentes, con el crecimiento reciente del \u00edndice de precios al consumo (IPC) estancado en niveles obstinadamente bajos, en torno al 0,5%. Al mismo tiempo, la producci\u00f3n industrial se ha desacelerado por debajo del 5%, lo que obliga al banco central a mantener los tipos de referencia del cr\u00e9dito en m\u00ednimos hist\u00f3ricos. Dado este viento en contra macroecon\u00f3mico, esperamos que el PBOC mantenga su sesgo acomodaticio, poniendo a prueba adicionalmente a la divisa.<\/p>\n
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos a los operadores de derivados acumular opciones call sobre USD\/CNY para posicionarse a favor de un mayor avance del cruce. La implementaci\u00f3n de estrategias de risk reversal \u2014comprar calls fuera de dinero mientras se venden puts\u2014 puede ayudar a financiar estas posiciones. Para las coberturas corporativas, asegurar contratos a plazo ahora proteger\u00e1 frente al aumento de los costes de importaci\u00f3n a medida que el yuan se debilita.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el PBOC permite que la tasa de fijaci\u00f3n se desv\u00ede de forma tan acusada de las estimaciones del mercado, suele preceder a tendencias de varias semanas de depreciaci\u00f3n de la divisa. En ciclos de relajaci\u00f3n anteriores, estas desviaciones han provocado ca\u00eddas del 2% al 3% del yuan offshore en el plazo de un mes. Recomendamos vigilar de cerca las fijaciones diarias durante las pr\u00f3ximas semanas, ya que cualquier sesgo alcista continuado confirmar\u00e1 que est\u00e1 en marcha una tendencia bajista m\u00e1s amplia para el renminbi.<\/p>\n\n\n\n