El real brasile\u00f1o se apreci\u00f3 un 1,26% frente al d\u00f3lar en la \u00faltima semana, con el USD\/BRL por \u00faltima vez en torno a 5,13 y un cierre del viernes en 5,1290 BRL, lo que supone el 11\u00ba mejor comportamiento entre 24 divisas de mercados emergentes. En el mismo periodo, el \u00edndice DXY se situ\u00f3 en 99,157 el 4 de septiembre de 2026, mientras el d\u00f3lar ced\u00eda un 0,5% frente a sus pares del G10, y el \u00edndice MSCI EMFX subi\u00f3 hasta 1.937 puntos, un 0,6% m\u00e1s.<\/p>\n
Las se\u00f1ales macro fueron mixtas. El PIB de Brasil creci\u00f3 un 0,5% trimestral en el 2T26, impulsado por la agricultura y la actividad extractiva, mientras que el consumo de los hogares, la industria manufacturera, la construcci\u00f3n y las exportaciones se desaceleraron o se contrajeron. En EEUU, los datos del mercado laboral de agosto sorprendieron al alza, y el gobernador de la Fed Christopher Waller afirm\u00f3 que la decisi\u00f3n de tipos de septiembre depende de la inflaci\u00f3n de agosto, con la pol\u00edtica actualmente en un rango del 3,50%\u20133,75%. El escenario tambi\u00e9n contempla un diferencial de tipos m\u00e1s estrecho, posibles salidas de carry trade en 2026, riesgos geopol\u00edticos y un eventual endurecimiento monetario adicional en Jap\u00f3n, junto con preocupaciones fiscales, con una previsi\u00f3n de USD\/BRL en 5,35 a cierre de 2026.<\/p>\n
Vemos una oportunidad atractiva para que los operadores de derivados se posicionen a favor de un real brasile\u00f1o (BRL) m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas. Aunque el real se ha fortalecido recientemente hasta 5,13 frente al d\u00f3lar estadounidense, esperamos que revierta el movimiento y se deslice hacia 5,35 para finales de 2026. Esta fortaleza de corto plazo es temporal y ofrece un punto de entrada id\u00f3neo para comprar opciones call sobre USD\/BRL o tomar posiciones largas en contratos de futuros.<\/p>\n
Nuestra tesis se apoya en una econom\u00eda estadounidense resiliente, reflejada en el s\u00f3lido crecimiento del empleo en agosto, que mantiene los tipos en EEUU m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. Con la Reserva Federal manteniendo el tipo oficial en el rango del 3,50% al 3,75%, se reduce la ventaja de rentabilidad que antes atra\u00eda a los inversores hacia Brasil. A medida que se agotan las entradas globales vinculadas al carry trade, es probable que el capital vuelva a fluir hacia el d\u00f3lar, ejerciendo una presi\u00f3n bajista significativa sobre el real.<\/p>\n
En el frente interno, el crecimiento econ\u00f3mico de Brasil pierde tracci\u00f3n pese a la expansi\u00f3n del PIB del 0,5% en el segundo trimestre. Sectores clave como la industria manufacturera y el consumo de los hogares se est\u00e1n desacelerando, mientras se prev\u00e9 que la ratio de deuda p\u00fablica sobre PIB supere el 80% este a\u00f1o. Estas persistentes preocupaciones fiscales y la proximidad del ciclo electoral dificultar\u00e1n que el real sostenga sus recientes avances.<\/p>\n
Para aprovechar este escenario, recomendamos que los operadores utilicen estrategias de bull call spread para limitar el riesgo y, a la vez, capturar el movimiento al alza hasta 5,35. La volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones de USD\/BRL sigue siendo relativamente baja, lo que hace que las estrategias largas en opciones resulten, en estos momentos, muy eficientes en t\u00e9rminos de coste. Los agentes con necesidades de cobertura tambi\u00e9n deber\u00edan asegurar contratos a plazo (forwards) para fijar los actuales tipos favorables antes de que la divisa se deprecie.<\/p>\n\n\n\n