El Brent ha vuelto a situarse por encima de los 100 d\u00f3lares el barril tras pasar m\u00e1s de tres meses por debajo de ese nivel, con unos precios condicionados por la reducci\u00f3n de las existencias mundiales y las importaciones chinas, rutas alternativas de suministro, un mayor bombeo fuera de la OPEP+ y las expectativas previas de desescalada en Oriente Medio. La reanudaci\u00f3n de las hostilidades que involucran a EE. UU. e Ir\u00e1n, junto con los ataques de los hut\u00edes de Yemen contra la infraestructura petrolera de Arabia Saud\u00ed, ha vuelto a centrar la atenci\u00f3n en el riesgo de interrupciones y en un posible regreso hacia el m\u00e1ximo de abril, ligeramente por encima de los 126 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Los indicadores de oferta y flujos apuntan a unas condiciones m\u00e1s ajustadas. Pese al aumento de la producci\u00f3n en EE. UU., Canad\u00e1 y Guyana, la AIE prev\u00e9 una ca\u00edda de la oferta de 4,3 millones de barriles diarios, o alrededor del 4%, para 2026, mientras que una encuesta de Bloomberg muestra que la producci\u00f3n de la OPEP+ baj\u00f3 0,9 millones de barriles diarios hasta 19,9 millones de barriles diarios en agosto, con algo m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de barriles diarios del recorte atribuido a Arabia Saud\u00ed. Se describe que el tr\u00e1nsito por el Estrecho de Ormuz se est\u00e1 acercando a cero; el 8 de septiembre pasaron seis petroleros frente a nueve el d\u00eda anterior y una media de 10 d\u00edas de 12, incluso mientras Ir\u00e1n informa de planes para un acuerdo de paso seguro con Om\u00e1n. La demanda tambi\u00e9n se ha fortalecido, con las importaciones de China en agosto en 37,9 millones de toneladas (8,93 millones de barriles diarios), un 6,2% m\u00e1s que en julio despu\u00e9s de que las compras previas cayeran al nivel m\u00e1s bajo desde 2017. Las proyecciones de precios incluyen 120 d\u00f3lares en 2027 por parte de Goldman Sachs, 120 d\u00f3lares ya en 2026 seg\u00fan Bank of America, un rango de 95\u2013125 d\u00f3lares para finales de diciembre y un m\u00e1ximo de 150 d\u00f3lares en un escenario bajista.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan posicionarse para un tramo alcista sostenido centr\u00e1ndose en opciones call de vencimientos largos. Con el Brent rompiendo ya la barrera psicol\u00f3gica de los 100 d\u00f3lares, la compra de opciones call con precios de ejercicio entre 115 y 125 d\u00f3lares con vencimiento en diciembre de 2026 ofrece una relaci\u00f3n riesgo-rentabilidad atractiva. Este enfoque nos permite capturar el potencial alcista del agravamiento de la crisis en Oriente Medio, limitando al mismo tiempo nuestro riesgo a la baja.<\/p>\n\n
Dada la ca\u00edda dr\u00e1stica del tr\u00e1nsito por el Estrecho de Ormuz \u2014hasta apenas seis petroleros ayer frente a la media de 12 de los \u00faltimos diez d\u00edas\u2014, la volatilidad del mercado est\u00e1 destinada a dispararse. Recomendamos utilizar estrategias de straddle o strangle largos para beneficiarse de estos enormes vaivenes de precios. Hist\u00f3ricamente, durante anteriores shocks del petr\u00f3leo como en 2022, el \u00cdndice de Volatilidad del Crudo se duplic\u00f3 en cuesti\u00f3n de semanas, un patr\u00f3n que esperamos que se repita a medida que se estrechan las rutas de suministro.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar de cerca el repunte del apetito de China, que hizo que las importaciones saltaran un 6,2% hasta 8,93 millones de barriles diarios. Para cubrirse frente a cambios s\u00fabitos de pol\u00edtica o datos econ\u00f3micos procedentes de Pek\u00edn, los traders deber\u00edan considerar los crack spreads, en particular operando el margen entre el crudo y los productos refinados. Comprar futuros de Brent y, simult\u00e1neamente, vender futuros de combustibles puede proteger nuestras carteras frente a cuellos de botella en el refino.<\/p>\n\n
Para quienes operamos directamente con futuros, ponerse largo en contratos de Brent sigue siendo la forma m\u00e1s directa de aprovechar esta ola geopol\u00edtica hacia el objetivo de 120 d\u00f3lares. Sin embargo, debido al riesgo extremo de titulares repentinos de desescalada, debemos aplicar estrictos stop-loss din\u00e1micos (trailing). El riesgo de que el Brent se dispare hasta 150 d\u00f3lares en un escenario de peor caso hace que ponerse corto sea demasiado peligroso en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n