El USD\/JPY volvi\u00f3 a situarse por debajo de 153 despu\u00e9s de que el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, advirtiera contra poner a prueba la determinaci\u00f3n de Jap\u00f3n respecto a una intervenci\u00f3n sobre el yen, lo que ayud\u00f3 a la divisa a consolidar las ganancias recientes. Los mercados mostraron un seguimiento limitado, y el pr\u00f3ximo movimiento sostenido del tipo de cambio se plante\u00f3 como dependiente de que el Banco de Jap\u00f3n detalle un ciclo de endurecimiento que se prolongue mucho m\u00e1s all\u00e1 de septiembre. Datos separados de esta semana que confirmaron ventas japonesas de bonos del Tesoro de EE. UU. apenas provocaron reacci\u00f3n inmediata, aunque se citaron como un elemento que subraya los riesgos para la deuda estadounidense y el foco del mercado en la estabilidad del yen.<\/p>\n\n
Fitch Ratings afirm\u00f3 que las reasignaciones japonesas hacia bonos dom\u00e9sticos avanzan de forma gradual, y no abrupta. Unos mayores rendimientos de los JGB est\u00e1n llevando a las aseguradoras a vender posiciones de bajo cup\u00f3n y reinvertir en nuevas emisiones con cupones m\u00e1s altos, un cambio que eleva los ingresos futuros por cupones y respalda los dividendos a los asegurados bajo la normativa contable japonesa (Japanese GAAP). Fitch tambi\u00e9n espera que los tipos oficiales suban m\u00e1s deprisa de lo que descuenta el mercado en 2026\u20132027, algo que considera favorable para el yen y para la demanda de JGB con el tiempo.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un yen m\u00e1s fuerte en las pr\u00f3ximas semanas, mientras el USD\/JPY se mantiene justo por debajo del nivel cr\u00edtico de 153. Este giro se produce despu\u00e9s de que el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, advirtiera a los mercados contra poner a prueba la determinaci\u00f3n de Jap\u00f3n de intervenir, limitando el potencial alcista del cruce. Para posicionarse, recomendamos comprar opciones put sobre USD\/JPY para beneficiarse de una posible ca\u00edda hacia 150.<\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca al Banco de Jap\u00f3n, ya que se prev\u00e9 que su tipo de referencia suba por encima del 0,75% de cara a 2027. Actualmente, el rendimiento del bono del Gobierno japon\u00e9s (JGB) a 10 a\u00f1os ronda el 1,3%, su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de una d\u00e9cada, lo que est\u00e1 atrayendo de vuelta el efectivo local. Los operadores pueden aprovechar esta tendencia entrando en swaps payer sobre tipos de inter\u00e9s japoneses para capitalizar estos repuntes de rentabilidad.<\/p>\n\n
Los datos recientes de flujos de capital muestran que los inversores institucionales japoneses han recortado de forma constante su exposici\u00f3n en el exterior, con ventas netas de m\u00e1s de 1,8 billones de yenes en bonos extranjeros el mes pasado. Esta repatriaci\u00f3n gradual implica menos apoyo natural para el d\u00f3lar estadounidense y una presi\u00f3n compradora sostenida sobre el yen. Recomendamos utilizar forwards de FX a corto plazo para fijar estos niveles favorables del yen antes de que este cambio de flujos se acelere.<\/p>\n\n
Con las amenazas de intervenci\u00f3n activas y las subidas de tipos del BoJ en el horizonte, la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/JPY se mantiene elevada. Creemos que los operadores deber\u00edan considerar vender opciones call sobre USD\/JPY fuera del dinero para cobrar prima mientras el spot permanezca limitado. Esta estrategia permite beneficiarse del techo impuesto por la pol\u00edtica sobre el cruce.<\/p>\n\n\n\n