El primer ministro Narendra Modi ha instado a los hogares a pausar la compra de oro mientras India intenta frenar un d\u00e9ficit comercial cada vez mayor que est\u00e1 lastrando a la rupia. El oro y la plata representan alrededor del 11% del total de las importaciones, mientras que el petr\u00f3leo supone cerca del 22%. La presi\u00f3n se ha visto agravada por el encarecimiento de la energ\u00eda: India importa casi el 85% de su combustible, y aproximadamente el 50% de sus importaciones de crudo transita por el estrecho de Ormuz. En ese contexto, el Gobierno elev\u00f3 en mayo los aranceles a la importaci\u00f3n de oro del 6% al 15%, aunque Titan Company aun as\u00ed registr\u00f3 un aumento del 63% del beneficio en el segundo trimestre, junto con un mayor tr\u00e1fico en tiendas.<\/p>\n\n
Las presiones importadoras han seguido intensific\u00e1ndose. El d\u00e9ficit comercial de mercanc\u00edas de India super\u00f3 los 330.000 millones de d\u00f3lares en el ejercicio fiscal cerrado en marzo de 2026, frente a m\u00e1s de 280.000 millones un a\u00f1o antes, un aumento del 17,9%. Tras dos meses d\u00e9biles, las importaciones de oro se duplicaron en julio desde 20 toneladas en junio hasta unas 40\u201345 toneladas estimadas, mientras que datos del World Gold Council mostraron que las ventas de joyer\u00eda aumentaron alrededor de un tercio interanual hasta 21.000 millones de d\u00f3lares en el 2T y que los ingresos de los comerciantes subieron entre un 30% y un 60%. La demanda sigue siendo generalizada, con cerca de dos tercios procedentes de fuera de los n\u00facleos urbanos; una encuesta ICE360 de 2018 concluy\u00f3 que uno de cada dos hogares compr\u00f3 oro en un periodo de cinco a\u00f1os, que el 87% posee oro y que m\u00e1s del 75% de las familias del decil de renta m\u00e1s bajo tiene algo.<\/p>\n\n
Vemos una oportunidad clara y de alta probabilidad para los operadores de derivados a medida que India se adentra en su temporada alta de festivales y bodas. Pese a la agresiva subida del Gobierno de los aranceles de importaci\u00f3n hasta el 15%, el voraz apetito del pa\u00eds por el oro est\u00e1 repuntando con fuerza. Esto implica que deber\u00edamos posicionarnos para un fuerte rally de los futuros del oro y de las opciones call en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, la demanda india de oro se dispara entre septiembre y noviembre, impulsada por festividades clave como Dhanteras y Diwali. En a\u00f1os anteriores, incluso cuando los precios locales del oro alcanzaron m\u00e1ximos hist\u00f3ricos por encima de 75.000 rupias por 10 gramos, la compra f\u00edsica apenas se resinti\u00f3. Con los joyeros locales reponiendo activamente inventario en estos momentos, esperamos que los contratos dom\u00e9sticos de oro en el MCX registren un s\u00f3lido impulso alcista.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, debemos fijarnos en la presi\u00f3n macroecon\u00f3mica y ponernos cortos en la rupia india. El enorme d\u00e9ficit comercial del pa\u00eds, que alcanz\u00f3 los 330.000 millones de d\u00f3lares en el ejercicio fiscal cerrado en marzo de 2026, est\u00e1 ejerciendo una presi\u00f3n intensa sobre la divisa local. Tomar posiciones largas en futuros de USD\/INR es una forma muy eficaz de capitalizar esta depreciaci\u00f3n continuada de la rupia.<\/p>\n\n
Unas importaciones de oro imparables, combinadas con unos precios globales del crudo elevados, est\u00e1n ampliando de forma acusada el d\u00e9ficit por cuenta corriente de India. Los datos muestran que, cuando el d\u00e9ficit comercial se expande a este ritmo, la rupia hist\u00f3ricamente experimenta ajustes pronunciados a la baja frente al billete verde. Recomendamos utilizar estrategias de bear put spread sobre la rupia o posiciones largas en opciones call sobre USD\/INR para aprovechar esta tendencia macro.<\/p>\n\n\n\n