EUR\/GBP rebot\u00f3 el martes tras caer a un m\u00ednimo de seis d\u00edas, a medida que la libra se debilitaba frente a la mayor\u00eda de sus pares principales despu\u00e9s de los comentarios prudentes del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey. El cruce cotizaba en torno a 0,8587 en el momento de escribir estas l\u00edneas, tras tocar un m\u00ednimo intrad\u00eda cerca de 0,8570. Bailey dijo ante el Comit\u00e9 del Tesoro de la C\u00e1mara de los Comunes que los riesgos para la inflaci\u00f3n segu\u00edan sesgados al alza, aunque no esperaba una recesi\u00f3n inminente, y rechaz\u00f3 la idea de una senda de endurecimiento incondicional.<\/p>\n
Las declaraciones reforzaron la visi\u00f3n de que el BoE mantendr\u00e1 sin cambios el tipo oficial (Bank Rate) en el 3,75% el 17 de septiembre. Los 65 economistas encuestados por Reuters entre el 4 y el 8 de septiembre prev\u00e9n que no habr\u00e1 cambios la pr\u00f3xima semana, y 57 tambi\u00e9n esperan tipos estables hasta final de a\u00f1o. Por el contrario, se espera que el Banco Central Europeo eleve el tipo de dep\u00f3sito en 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 2,50% el jueves, su segunda subida de este a\u00f1o, ampliando la divergencia de pol\u00edtica a favor del euro. Por separado, persisten las preocupaciones fiscales en Reino Unido tras el discurso del canciller John Healey sobre los costes de financiaci\u00f3n, y Rabobank apunt\u00f3 a la sensibilidad de los gilts dada la relativamente elevada propiedad extranjera, a\u00f1adiendo que el posicionamiento deja a la libra expuesta; ve a EUR\/GBP con sesgo alcista hacia 0,87 a tres meses.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para una subida sostenida del tipo de cambio EUR\/GBP hacia la zona de 0,8700 en las pr\u00f3ximas semanas. Dadas las trayectorias divergentes de ambos bancos centrales, comprar opciones call sobre EUR\/GBP o ejecutar estrategias de bull call spread ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo muy atractiva. Este sesgo alcista se ve respaldado por el reciente rebote del euro hasta 0,8587 tras marcar un m\u00ednimo intrad\u00eda de 0,8570.<\/p>\n
Nuestra estrategia se apoya en la convergencia del diferencial de rentabilidades, ya que se espera ampliamente que el BCE eleve este jueves su tipo de dep\u00f3sito al 2,50%, mientras que el Banco de Inglaterra apunta a mantener su tipo en pausa en el 3,75% la pr\u00f3xima semana. Hist\u00f3ricamente, un estrechamiento del diferencial de tipos de inter\u00e9s de esta magnitud suele desencadenar una apreciaci\u00f3n del euro frente a la libra del 1,5% al 2% en el plazo de un mes. Mediante opciones call, podemos aprovechar esta divergencia de pol\u00edtica limitando estrictamente el riesgo a la baja.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene vigilar el mercado de deuda p\u00fablica brit\u00e1nica, donde los inversores extranjeros poseen actualmente casi el 30% de los gilts en circulaci\u00f3n. Cualquier noticia fiscal negativa procedente del canciller John Healey podr\u00eda provocar una venta r\u00e1pida por parte de estos compradores internacionales, arrastrando a la libra con ella. Para beneficiarnos de esta posible fragilidad, recomendamos mantener posiciones largas en contratos de EUR\/GBP para capturar repuntes s\u00fabitos al alza.<\/p>\n
En estos momentos, la volatilidad impl\u00edcita de EUR\/GBP se sit\u00faa en un nivel relativamente bajo, en torno al 6,2%, lo que hace que la compra de opciones resulte especialmente rentable en t\u00e9rminos de coste. Sugerimos estructurar estas posiciones en derivados con vencimientos de 30 a 90 d\u00edas para capturar plenamente el movimiento proyectado hacia 0,8700. Esta postura larga en volatilidad permitir\u00e1 beneficiarse si los problemas fiscales o cambios en la pol\u00edtica monetaria desencadenan una ruptura brusca.<\/p>\n\n\n\n