La libra esterlina sigue expuesta al riesgo de pol\u00edtica fiscal y monetaria despu\u00e9s de que el canciller brit\u00e1nico Healey lanzara mensajes a favor del crecimiento, al tiempo que reiteraba el cumplimiento de las reglas fiscales, lo que dej\u00f3 incertidumbre sobre c\u00f3mo se financiar\u00e1n los planes. El EUR\/GBP cay\u00f3 brevemente cuando termin\u00f3 la presentaci\u00f3n, pero despu\u00e9s se mantuvo dentro del rango establecido el viernes pasado, manteniendo el cruce en lateral.<\/p>\n\n
Se describe que el mercado de gilts es sensible a noticias presupuestarias negativas debido a la relativamente alta participaci\u00f3n de inversores extranjeros, lo que puede amplificar las reacciones y presionar a la libra. En Francia, las preocupaciones presupuestarias de los \u00faltimos a\u00f1os han tendido a desplazar las ventas hacia otros mercados de bonos de la eurozona, limitando el efecto sobre el euro. Con un resultado hawkish de la reuni\u00f3n del Banco de Inglaterra de la pr\u00f3xima semana ya descontado, la libra podr\u00eda debilitarse si la decisi\u00f3n se interpreta como dovish, y se prev\u00e9 que el EUR\/GBP derive al alza hacia 0,87 en un horizonte de tres meses.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una libra m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas debido al aumento de los riesgos de pol\u00edtica fiscal y monetaria. El mercado de bonos del Reino Unido es muy vulnerable a los cambios en el sentimiento global, ya que los inversores extranjeros poseen actualmente aproximadamente el 29% de los gilts (bonos soberanos brit\u00e1nicos) en circulaci\u00f3n. Esta fuerte dependencia del capital for\u00e1neo implica que cualquier decepci\u00f3n relacionada con el presupuesto podr\u00eda desencadenar una r\u00e1pida salida de capitales y arrastrar a la baja a la libra esterlina.<\/p>\n\n
Para aprovechar este escenario, recomendamos posicionarse a favor de las subidas del EUR\/GBP mediante opciones call a tres meses con un precio de ejercicio en torno a 0,87. Hist\u00f3ricamente, los periodos de incertidumbre fiscal en el Reino Unido han sacado r\u00e1pidamente a este par de sus rangos estrechos, y la valoraci\u00f3n actual sugiere que el mercado est\u00e1 infravalorando este riesgo. Entrar ahora en estructuras alcistas permite a los operadores capturar este goteo al alza con una prima relativamente baja.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Banco de Inglaterra la semana que viene supone un importante riesgo a la baja para los alcistas de la libra. Dado que los mercados de derivados ya han descontado una senda de pol\u00edtica muy hawkish, cualquier tono dovish por parte de los responsables probablemente desencadenar\u00e1 una venta abrupta. Recomendamos utilizar puts de la libra a corto plazo para cubrir este riesgo de evento, ya que la configuraci\u00f3n asim\u00e9trica favorece claramente un movimiento a la baja de la divisa.<\/p>\n\n\n\n