Los estrategas de divisas de Nomura se\u00f1alaron que las recientes ganancias de AfD en las elecciones regionales alemanas apenas han tenido, por ahora, impacto en el EUR\/USD, ya que los mercados han tratado el resultado como un evento local y ven un contagio limitado hacia la pol\u00edtica nacional. Indicaron que el cruce sigue encontrando apoyo en un Banco Central Europeo (BCE) relativamente hawkish, un menor \u201cexcepcionalismo\u201d de EE. UU. y la mejora de los flujos de cartera hacia la zona euro, si bien a\u00f1adieron que la pol\u00edtica en Alemania y Francia contin\u00faa siendo un riesgo bajista, con Italia como una preocupaci\u00f3n menor.<\/p>\n\n
Argumentaron que implicaciones negativas m\u00e1s claras para el euro solo aparecer\u00edan si el impulso regional de AfD se tradujera en un giro nacional concreto, como elecciones anticipadas, con el partido en posici\u00f3n de convertirse en el mayor del parlamento y con el inicio de la construcci\u00f3n de una prima de riesgo. Tambi\u00e9n indicaron que el resultado del fin de semana encaj\u00f3, en t\u00e9rminos generales, con las encuestas, lo que ayud\u00f3 a amortiguar la reacci\u00f3n del mercado, pero advirtieron de que nuevas ganancias regionales podr\u00edan llevar a un escrutinio m\u00e1s estrecho. Nomura dijo que mantiene una posici\u00f3n larga en EUR\/USD y a\u00f1adi\u00f3 que el posicionamiento sigue siendo marginalmente corto en EUR seg\u00fan un abanico de m\u00e9tricas.<\/p>\n\n
Recomendamos a los traders de derivados mantener un sesgo alcista en EUR\/USD durante las pr\u00f3ximas semanas, ya que el par sigue estando respaldado por fundamentales pese al reciente ruido pol\u00edtico en Europa. Aunque el partido de derecha AfD ha logrado avances notables en recientes elecciones regionales en Alemania, el mercado de divisas lo ha pasado en gran medida por alto al considerarlo un asunto localizado. Por ahora, vemos al euro manteni\u00e9ndose estable en el rango de 1,10 a 1,12, apoyado por s\u00f3lidas entradas de capital hacia la eurozona.<\/p>\n\n
El principal motor de este impulso alcista es un Banco Central Europeo relativamente m\u00e1s hawkish frente a una Reserva Federal que se est\u00e1 suavizando. Con la Fed recortando tipos para apuntalar una econom\u00eda estadounidense que se enfr\u00eda, el diferencial de rentabilidad entre el Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os y el Bund alem\u00e1n se ha estrechado hacia 140 puntos b\u00e1sicos, su menor brecha en m\u00e1s de un a\u00f1o. Este cambio en el diferencial de tipos hace que el euro resulte cada vez m\u00e1s atractivo, especialmente a medida que los flujos de cartera hacia la renta variable europea han alcanzado un m\u00e1ximo de varios meses.<\/p>\n\n
Para capturar esta tendencia, sugerimos que los traders utilicen opciones call sobre EUR\/USD, enfoc\u00e1ndose espec\u00edficamente en el strike 1,13 con vencimientos de uno a dos meses. La compra de calls permite participar en el potencial alcista del euro limitando estrictamente el riesgo si las tensiones pol\u00edticas se intensifican de forma repentina. Hist\u00f3ricamente, la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD repunta antes de grandes cambios pol\u00edticos, lo que convierte los actuales niveles bajos de volatilidad en un punto de entrada asequible para compradores de opciones.<\/p>\n\n
No obstante, debemos mantenernos muy vigilantes ante los desarrollos pol\u00edticos nacionales en Alemania y Francia, que representan los principales riesgos bajistas para este escenario. Si la inestabilidad a nivel regional comienza a amenazar la coalici\u00f3n federal del canciller Merz o activa conversaciones sobre elecciones nacionales anticipadas, una prima de riesgo negativa se incorporar\u00e1 r\u00e1pidamente al precio del euro. Para cubrir este riesgo de cola, aconsejamos mantener opciones put baratas, fuera del dinero, sobre EUR\/USD en torno al nivel 1,08.<\/p>\n\n\n\n