USD\/INR se ha moderado tras la anterior fortaleza de la rupia, impulsada por la intervenci\u00f3n y las entradas de capital, asent\u00e1ndose en un rango en torno a la zona media de 94. Con el repunte del precio del crudo y un d\u00f3lar respaldado por las expectativas de subidas de tipos en EE. UU., se espera que los retrocesos sean limitados, aunque las nuevas entradas han reducido el riesgo a corto plazo de una depreciaci\u00f3n brusca y direccional de la rupia.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se ha desplazado hacia los efectos sobre la liquidez de las entradas a trav\u00e9s de la ventana de swaps. El super\u00e1vit del sistema bancario ha repuntado por encima de 10 billones de INR, superando los m\u00e1ximos de 2022 y de la era Covid, mientras que el saldo duradero se ha ampliado hasta 14 billones de INR, manteniendo los tipos overnight del mercado call deprimidos frente a un super\u00e1vit medio de 1 bill\u00f3n de INR a finales de junio. La inflaci\u00f3n de agosto se publica la pr\u00f3xima semana y se estima en el 4,8\u20134,9% frente al 4,4% anterior, con presiones ligadas a alimentos y metales preciosos filtr\u00e1ndose hacia la subyacente. La d\u00e9bil demanda en un VRRR a 30 d\u00edas apunta a reticencia a inmovilizar fondos ante un tipo oficial potencialmente m\u00e1s alto, dejando a los VRRR de mayor plazo como menos eficaces hasta la reuni\u00f3n de octubre; se espera que cualquier paso del RBI para drenar liquidez antes de entonces a\u00f1ada presi\u00f3n alcista sobre las rentabilidades de los bonos.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un USD\/INR en rango con un ligero sesgo alcista, con foco en la zona media de 94. Dado que las fuertes entradas de capital han elevado las reservas de divisas de India a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos por encima de 710.000 millones de d\u00f3lares, el Banco de la Reserva de India (RBI) dispone de munici\u00f3n suficiente para evitar un desplome repentino de la rupia. Por ello, recomendamos comprar USD\/INR en ca\u00eddas poco profundas o emplear estrategias con opciones como bull put spreads para capturar primas estables.<\/p>\n\n
El repunte del precio global del petr\u00f3leo, con el Brent probando actualmente la cota de 80 d\u00f3lares por barril, seguir\u00e1 presionando a la rupia. Al mismo tiempo, la persistencia de la inflaci\u00f3n en Estados Unidos est\u00e1 alimentando las expectativas de otra subida de tipos por parte de la Reserva Federal, empujando la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os de nuevo hacia el 4,20%. Estas presiones globales implican que cualquier fortaleza de la rupia india probablemente ser\u00e1 ef\u00edmera en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esperamos que las rentabilidades de los bonos indios sigan subiendo, lo que hace especialmente atractivas las posiciones cortas en futuros de deuda p\u00fablica en este momento. El sistema bancario dom\u00e9stico est\u00e1 inundado de un enorme super\u00e1vit de liquidez que supera los 10 billones de INR, que el banco central quiere drenar. A medida que el banco central endurezca la liquidez para contener el repunte de la inflaci\u00f3n \u2014prevista en un 4,9% la pr\u00f3xima semana\u2014, la rentabilidad del bono indio de referencia a 10 a\u00f1os est\u00e1 en disposici\u00f3n de superar el 7,10%.<\/p>\n\n
Los operadores deber\u00edan evitar inmovilizar fondos en instrumentos a largo plazo mientras el mercado se prepara para una posible subida de tipos en octubre. La reciente baja participaci\u00f3n en las subastas a 30 d\u00edas del Variable Rate Reverse Repo (VRRR) del banco central muestra que los bancos locales ya se est\u00e1n preparando para unas condiciones financieras m\u00e1s restrictivas. Recomendamos posicionarse en swaps de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para beneficiarse de este giro inminente en la pol\u00edtica dom\u00e9stica.<\/p>\n\n\n\n