Los salarios en efectivo del trabajo en Jap\u00f3n aumentaron un 3,7% interanual en julio, por debajo de la expectativa del mercado del 3,9%. El dato apunta a un ritmo de crecimiento salarial modestamente m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto, aunque los niveles de remuneraci\u00f3n siguieron al alza frente a hace un a\u00f1o.<\/p>\n
Los datos se suman a la serie de lecturas mensuales de salarios que se siguen para obtener pistas sobre el impulso de la renta de los hogares. Con el registro de julio situ\u00e1ndose 0,2 puntos porcentuales por debajo del consenso, es probable que el foco siga puesto en si las pr\u00f3ximas cifras confirman una tendencia de enfriamiento o una desviaci\u00f3n puntual.<\/p>\n
El reciente aumento de los salarios laborales en efectivo en julio, del 3,7%, por debajo del 3,9% previsto, se\u00f1ala que el impulso del crecimiento salarial en Jap\u00f3n se est\u00e1 enfriando. Este dato m\u00e1s suave ofrece al Banco de Jap\u00f3n (BoJ) un argumento de peso para pausar sus subidas de tipos en las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que este cambio de inercia impactar\u00e1 de forma directa en los derivados de tipos y divisas japoneses.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el crecimiento salarial japon\u00e9s decepciona frente a las expectativas, el yen sufre una presi\u00f3n bajista inmediata frente al d\u00f3lar estadounidense. Por ejemplo, en ciclos anteriores en los que el crecimiento salarial se moder\u00f3, el cruce USD\/JPY super\u00f3 r\u00e1pidamente niveles clave de resistencia a medida que los operadores recortaban sus apuestas por subidas de tipos. Recomendamos a los operadores de divisas comprar opciones call sobre USD\/JPY, con el objetivo de capturar un yen m\u00e1s d\u00e9bil en el corto plazo.<\/p>\n
En el mercado de renta fija, las rentabilidades del bono del Gobierno japon\u00e9s (JGB) a 10 a\u00f1os se han mantenido recientemente en el rango del 0,90% al 0,95% ante unas expectativas monetarias m\u00e1s agresivas. Esta decepci\u00f3n en salarios sugiere que la demanda interna a\u00fan no es lo suficientemente s\u00f3lida como para sostener tipos m\u00e1s altos, lo que deber\u00eda limitar nuevas subidas de las rentabilidades. Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse largos en futuros de JGB a 10 a\u00f1os para aprovechar una ca\u00edda de las rentabilidades.<\/p>\n
Adem\u00e1s, un yen m\u00e1s d\u00e9bil y un banco central m\u00e1s prudente suelen ser factores muy favorables para la renta variable japonesa. Los gigantes con sesgo exportador del Nikkei 225 podr\u00edan beneficiarse directamente de una divisa m\u00e1s barata. Sugerimos comprar opciones call a corto plazo sobre el Nikkei 225, anticipando un rally de alivio sostenido a medida que se disipen los temores a subidas de tipos m\u00e1s agresivas.<\/p>\n\n\n\n