USD\/CHF cotiz\u00f3 con sesgo bajista el lunes, mientras el d\u00f3lar estadounidense segu\u00eda bajo presi\u00f3n y la fortaleza generalizada del yen japon\u00e9s marcaba el tono. El cruce se situaba en torno a 0,8091 tras retroceder desde un m\u00e1ximo intradiario de 0,8110. En otros pares, USD\/JPY cay\u00f3 a un m\u00ednimo de seis meses y medio cerca de 154,40, mientras que el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se mantuvo pr\u00f3ximo a un m\u00ednimo de dos semanas en torno a 98,90. Las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo y el encarecimiento del petr\u00f3leo alimentaron las preocupaciones de inflaci\u00f3n y, junto con los s\u00f3lidos datos de empleo de EEUU del viernes, mantuvieron en primer plano las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal (Fed) de cara a las publicaciones del PPI y el CPI de EEUU y a la reuni\u00f3n de la Fed del 15-16 de septiembre.<\/p>\n
El franco suizo tuvo dificultades para beneficiarse plenamente de la debilidad del d\u00f3lar, ya que las din\u00e1micas de carry trade y el marco de pol\u00edtica monetaria condicionaron la demanda. A medida que las expectativas de un mayor endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) reducen el atractivo del yen como divisa de financiaci\u00f3n, la atenci\u00f3n se ha desplazado hacia el franco, dado el tipo oficial del 0% del Banco Nacional Suizo (SNB), aunque la disposici\u00f3n del SNB a intervenir para frenar una apreciaci\u00f3n brusca ha actuado como elemento de contenci\u00f3n. En el plano t\u00e9cnico, USD\/CHF se mantuvo cerca de su media m\u00f3vil simple (SMA) de 50 d\u00edas en torno a 0,8091, con las SMA de 100 y 200 d\u00edas sosteniendo todav\u00eda la estructura de fondo; el RSI se situaba cerca de 51 y el MACD permanec\u00eda ligeramente en positivo. La resistencia se ubicaba en torno a 0,8150 y 0,8200, mientras que los soportes estaban en 0,8000 y en la SMA de 200 d\u00edas alrededor de 0,7935.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una expansi\u00f3n de la volatilidad en USD\/CHF, ya que el cruce consolida estrechamente en torno a su SMA de 50 d\u00edas en 0,8091. Hist\u00f3ricamente, la volatilidad impl\u00edcita a un mes de USD\/CHF ronda el 6,5%, pero suele repuntar entre 1,5 y 2 puntos porcentuales en los d\u00edas previos a datos clave de inflaci\u00f3n en EEUU y a reuniones de la Reserva Federal. Con el CPI y el PPI de EEUU previstos para publicarse esta semana antes de la reuni\u00f3n de la Fed a mediados de septiembre, la compra de straddles o strangles de muy corto plazo nos permitir\u00e1 beneficiarnos de una ruptura pronunciada en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n
Alternativamente, podemos considerar estrategias estructuradas de bull call spread para aprovechar la ampliaci\u00f3n del diferencial de tipos entre la Reserva Federal y el Banco Nacional Suizo. La posible subida de tipos de la Fed se ve respaldada en gran medida por el alza de los precios de la energ\u00eda, mientras que el SNB mantiene un tipo oficial del 0%. Este marcado contraste convierte al franco en una de las principales divisas de financiaci\u00f3n para operaciones de carry trade, lo que hist\u00f3ricamente limita su potencial alcista cuando los inversores globales buscan rentabilidad.<\/p>\n
Para gestionar nuestro riesgo a la baja, conviene se\u00f1alar que el nivel psicol\u00f3gico de 0,8000 est\u00e1 fuertemente reforzado por la SMA de 100 d\u00edas. Adem\u00e1s, la postura activa del SNB en materia de intervenci\u00f3n cambiaria, respaldada por unas reservas en divisas que hist\u00f3ricamente han superado los 700.000 millones de CHF, hace muy improbable una ca\u00edda sostenida por debajo de 0,7935. La venta de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) en 0,7950 o por debajo puede ayudarnos a cobrar prima de forma relativamente segura, utilizando el \u201csuelo\u201d impl\u00edcito del SNB como escudo.<\/p>\n\n\n\n