TD Securities se\u00f1al\u00f3 que el Banco de Canad\u00e1 adopt\u00f3 un tono m\u00e1s restrictivo en su \u00faltima decisi\u00f3n, otorgando mayor peso a los riesgos alcistas para la inflaci\u00f3n mientras la inflaci\u00f3n subyacente sigue contenida. Los economistas esperan que el tipo a un d\u00eda (Overnight Rate) se mantenga en el 2,25% hasta 2026, antes de volver a un tipo neutral asumido del 2,75% en 2027 mediante dos subidas de 25 pb, previstas para enero y marzo.<\/p>\n
Los precios del petr\u00f3leo se han normalizado en gran medida tras superar los 100 $\/barril despu\u00e9s del conflicto entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, que la nota enmarc\u00f3 como un shock adicional para las perspectivas de inflaci\u00f3n. Se describe que el IPC general se sit\u00faa cerca de la parte alta de la banda objetivo del 1%\u20133% del Banco. El informe tambi\u00e9n hizo referencia a un aumento de las tensiones comerciales a trav\u00e9s de los aranceles de la Secci\u00f3n 338 introducidos el 22 de agosto, pero indic\u00f3 que estas medidas no impedir\u00edan, bajo los supuestos actuales, subidas de tipos en el 1T de 2027 si no se produce una nueva escalada.<\/p>\n
Con el Banco de Canad\u00e1 adoptando un tono m\u00e1s restrictivo, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una pausa prolongada en el 2,25% durante el resto de 2026. Dado que el banco central est\u00e1 poniendo el acento en los riesgos alcistas de inflaci\u00f3n mientras la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene baja, apostar por recortes de tipos a corto plazo es muy arriesgado. Sugerimos utilizar futuros sobre el Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionarse ante unos tipos oficiales planos durante los pr\u00f3ximos tres meses.<\/p>\n
De cara a 2027, el mercado parece infravalorar las subidas previstas de 25 puntos b\u00e1sicos programadas para enero y marzo de 2027. Recomendamos entrar en swaps OIS (overnight index swaps) pagando fijo para beneficiarse del ascenso anticipado hacia un tipo neutral del 2,75%. Los datos hist\u00f3ricos muestran que los rendimientos del tramo corto suelen repuntar con rapidez una vez el mercado se alinea plenamente con el calendario restrictivo del banco central.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n general se sit\u00faa actualmente cerca de la parte alta del rango objetivo del 1% al 3%, impulsada por el reciente repunte del precio del petr\u00f3leo por encima de los 100 d\u00f3lares por barril y por los aranceles de la Secci\u00f3n 338 promulgados el 22 de agosto. Pese a esta presi\u00f3n, la postura paciente del banco central sugiere que la volatilidad de los tipos a corto plazo est\u00e1, en estos momentos, sobredimensionada. Aconsejamos vender swaptions en CAD de vencimiento corto para capturar prima a medida que el mercado asimila que el tipo oficial permanece firmemente en pausa.<\/p>\n\n\n\n