Un informe de empleo en EE. UU. m\u00e1s s\u00f3lido de lo esperado reconfigur\u00f3 el precio de mercado de la pol\u00edtica monetaria y penaliz\u00f3 a los activos de riesgo. Las probabilidades de una subida de tipos en septiembre aumentaron hasta el 60%, suficiente para presionar a la renta variable y a las criptomonedas, aunque el movimiento se mantuvo por debajo de los dos tercios. La venta inicial fue generalizada, pero los patrones de liderazgo fueron desiguales: la tecnolog\u00eda aguant\u00f3 el viernes pese al repunte de los rendimientos del Tesoro.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se desplaz\u00f3 hacia la amplitud de mercado y las reacciones entre activos, m\u00e1s que hacia el dato principal por s\u00ed solo. El mercado laboral se describi\u00f3 como estable, con los salarios por hora manteni\u00e9ndose firmes, mientras que el alza de los precios de la energ\u00eda se interpret\u00f3 como un factor que se est\u00e1 trasladando a la econom\u00eda y mantiene en primer plano los riesgos de inflaci\u00f3n, reforzando el incentivo de la Fed para endurecer. En la operativa, se identific\u00f3 que ES y BTC ca\u00edan con mayor facilidad que NQ, mientras que el oro no logr\u00f3 ampliar su ca\u00edda inicial m\u00e1s all\u00e1 de la primera hora; el Russell 2000 fue calificado de resiliente desde el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n
Acabamos de ver una sorpresa may\u00fascula en el informe de empleo de agosto, que mostr\u00f3 que la econom\u00eda a\u00f1adi\u00f3 unos s\u00f3lidos 215.000 puestos de trabajo frente a la estimaci\u00f3n de consenso de 145.000. Este repunte repentino de la fortaleza laboral ha elevado la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre hasta el 60%, un incremento acusado respecto a principios de semana. Los operadores de derivados deben ajustarse r\u00e1pidamente a un mercado que est\u00e1 descontando una pol\u00edtica monetaria mucho m\u00e1s restrictiva para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Con el crudo WTI volviendo a acercarse a los 85 d\u00f3lares por barril debido a pol\u00edticas geopol\u00edticas m\u00e1s estrictas en el transporte mar\u00edtimo de petroleros, la inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda se est\u00e1 convirtiendo en una realidad persistente. Esperamos que estos mayores costes del combustible se filtren al conjunto de la econom\u00eda y mantengan a la Reserva Federal muy motivada a subir los tipos. Los operadores deber\u00edan prepararse utilizando opciones para cubrirse ante presiones inflacionistas m\u00e1s persistentes.<\/p>\n\n
De forma interesante, el \u00edndice Russell 2000 ha mostrado una resiliencia notable en las \u00faltimas sesiones, neg\u00e1ndose a deteriorarse pese al fuerte repunte de los rendimientos del Tesoro. Al mismo tiempo, los futuros del S&P 500 y Bitcoin recibieron los golpes m\u00e1s duros, mientras que el Nasdaq logr\u00f3 liderar y mantener el tipo. En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos favorecer la fortaleza relativa de las small caps y la tecnolog\u00eda frente a posiciones cortas sobre \u00edndices amplios.<\/p>\n\n
El oro tambi\u00e9n result\u00f3 dif\u00edcil de vender en corto el viernes, ya que su ca\u00edda inicial encontr\u00f3 compradores con rapidez y se estabiliz\u00f3. Aconsejamos no perseguir cortos agresivos en metales preciosos por ahora, ya que est\u00e1n actuando como una cobertura resiliente. En su lugar, conviene centrarse en operaciones t\u00e1cticas con spreads que aprovechen la divergencia clara entre sectores resistentes y sectores vulnerables.<\/p>\n\n\n\n