El oro oscil\u00f3 con fuerza despu\u00e9s de que una lectura brevemente dovish sobre la Reserva Federal quedara eclipsada por unos datos laborales de EE. UU. m\u00e1s s\u00f3lidos. El oro cerr\u00f3 el jueves en 4.539,90 d\u00f3lares tras afirmar el gobernador Waller que se inclinar\u00eda por mantener los tipos en septiembre si la inflaci\u00f3n de agosto mejora, lo que redujo la probabilidad impl\u00edcita de una subida del 63% al 50%. La reacci\u00f3n se extendi\u00f3 a todos los mercados: el rendimiento a dos a\u00f1os cay\u00f3 al 4,32%, mientras el 10 a\u00f1os termin\u00f3 en el 4,76%; el Dow subi\u00f3 624 puntos y el S&P 500 avanz\u00f3 un 1,1%, mientras el Nasdaq sum\u00f3 un 1,4%. El oro repunt\u00f3 un 2,8% hasta el cierre, pero el movimiento result\u00f3 ef\u00edmero.<\/p>\n
Las n\u00f3minas de agosto se situaron en 162.000 frente a un consenso de 55.000, con los dos meses previos revisados al alza en 55.000 y julio pasando de una ca\u00edda a un aumento de 21.000. La tasa de paro se mantuvo en el 4,1% y los salarios subieron un 0,3%, lo que elev\u00f3 las rentabilidades del tramo corto y devolvi\u00f3 la probabilidad de una subida por encima del 60%. El \u00edndice del d\u00f3lar rebot\u00f3 desde alrededor de 98,9 hasta superar 99,3, mientras el oro cotizaba cerca de 4.427 d\u00f3lares y la plata ca\u00eda con mayor rapidez. En mineras, el GDXJ termin\u00f3 el jueves con una subida del 3,3% hasta aproximadamente 132,3 d\u00f3lares, pero al d\u00eda siguiente estaba en torno a un 3,4% m\u00e1s abajo. El petr\u00f3leo se mantuvo firme, con el Brent cerca de 95 d\u00f3lares y con un alza semanal de alrededor del 7%, pese a que los tr\u00e1nsitos diarios por Ormuz segu\u00edan por debajo de la mitad de los niveles previos a la guerra.<\/p>\n
Deber\u00edamos posicionarnos para una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda en los metales preciosos en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que se desintegra la narrativa de una Fed dovish. La ca\u00edda repentina del oro desde 4.539,90 hasta 4.427 d\u00f3lares tras la gran sorpresa de n\u00f3minas de 162.000 empleos muestra que el camino de menor resistencia es ahora bajista. Los operadores de derivados deber\u00edan plantearse ponerse cortos en oro o comprar opciones put, con el objetivo de una posible ca\u00edda hacia el objetivo t\u00e9cnico de la figura de cabeza y hombros en 4.100 d\u00f3lares.<\/p>\n
Vemos a la plata actuando de nuevo como un indicador adelantado fiable, superando al alza en el breve tramo ascendente y cayendo mucho m\u00e1s r\u00e1pido en el descenso. Hist\u00f3ricamente, la elevada beta de la plata frente al oro implica que su giro brusco se\u00f1ala el agotamiento de la presi\u00f3n compradora en todo el complejo de metales. Ponerse corto en plata o utilizar estrategias de bear put spread podr\u00eda ofrecer retornos m\u00e1s r\u00e1pidos que las operativas sobre el oro en este entorno.<\/p>\n
Las acciones mineras est\u00e1n lanzando importantes se\u00f1ales de advertencia, ya que el GDXJ borr\u00f3 toda su subida del 3,3% en una sola sesi\u00f3n. Este rechazo r\u00e1pido en niveles clave de resistencia refleja los bruscos rebotes correctivos que vimos en marzo, que dieron paso con rapidez a ventas m\u00e1s profundas. Recomendamos evitar posiciones largas en mineras y, en su lugar, aprovechar repuntes puntuales para establecer exposici\u00f3n corta.<\/p>\n
Que el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense encuentre un s\u00f3lido soporte en su nivel de retroceso de Fibonacci del 61,8% cerca de 98,9 y rebote por encima de 99,3 es un acontecimiento claramente bajista para las materias primas. Hist\u00f3ricamente, un d\u00f3lar resistente combinado con el repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro a corto plazo crea una barrera insalvable para las subidas del oro. Esperamos que el d\u00f3lar contin\u00fae su avance a medida que las expectativas de una subida de tipos en la reuni\u00f3n de mediados de septiembre vuelvan a situarse por encima del 60%.<\/p>\n
El siguiente punto de control cr\u00edtico para nuestra tesis bajista es la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del IPC el viernes que viene, que probablemente refleje el reciente repunte del 7% del Brent hasta 95 d\u00f3lares. Si el dato de inflaci\u00f3n sale elevado, consolidar\u00e1 el sesgo hawkish de la Fed y desencadenar\u00e1 el siguiente tramo bajista para los metales preciosos. Los operadores de derivados deber\u00edan mantener ajustados sus stops de protecci\u00f3n, pero seguir claramente inclinados hacia posiciones cortas de cara a esta publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n