Nordea prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n general de la zona euro se mantenga por encima del objetivo del Banco Central Europeo al menos hasta la primavera de 2027. Las \u00faltimas lecturas, excluida la energ\u00eda, han sido ligeramente m\u00e1s d\u00e9biles que las proyecciones del BCE de junio, algo que el banco vincula en parte a una inflaci\u00f3n de los precios de los alimentos m\u00e1s moderada. Como resultado, Nordea espera revisiones a la baja de las previsiones del BCE para la inflaci\u00f3n general de 2026 y 2027, aunque anticipa que los cambios ser\u00e1n modestos.<\/p>\n\n
El banco considera que la inflaci\u00f3n subyacente evolucionar\u00e1, en l\u00edneas generales, en l\u00ednea con las proyecciones de junio y, por tanto, espera que el perfil subyacente permanezca pr\u00e1cticamente sin cambios. Sobre esa base, se proyecta que la inflaci\u00f3n subyacente se mantenga por encima del 2% hasta finales de 2028. La visi\u00f3n de Nordea implica un trasfondo de pol\u00edtica monetaria que mantendr\u00eda abierta la posibilidad de nuevas subidas de tipos por parte del BCE.<\/p>\n\n
Actualmente nos enfrentamos a una inflaci\u00f3n persistente en toda la zona euro que, previsiblemente, mantendr\u00e1 la inflaci\u00f3n general por encima del objetivo del 2% del BCE hasta la primavera de 2027. Con una inflaci\u00f3n subyacente proyectada por encima del 2% hasta 2028, el banco central tiene argumentos s\u00f3lidos para mantener los tipos de inter\u00e9s elevados o incluso subirlos m\u00e1s. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo m\u00e1s prolongado de pol\u00edtica monetaria restrictiva del que el mercado descuenta actualmente.<\/p>\n\n
Sugerimos ponerse cortos en los futuros de Euribor de diciembre de 2026 y de mediados de 2027 para beneficiarse de unos tipos de inter\u00e9s que se mantengan m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. Esta operaci\u00f3n est\u00e1 respaldada por datos hist\u00f3ricos; por ejemplo, cuando la inflaci\u00f3n de servicios de la zona euro se mantuvo obstinadamente en el 4,2% a finales de 2024, puso de relieve lo dif\u00edcil que es enfriar el avance de los precios subyacentes. Si el mercado se ve obligado a descontar la desaparici\u00f3n de los recortes de tipos esperados, estos contratos de futuros caer\u00e1n de valor, generando elevadas rentabilidades para quienes est\u00e9n cortos.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, favorecemos la compra de opciones call sobre el euro frente al d\u00f3lar estadounidense (EUR\/USD). Un BCE de sesgo m\u00e1s hawkish, en contraste con una Reserva Federal en proceso de relajaci\u00f3n, deber\u00eda impulsar al alza al euro en las pr\u00f3ximas semanas. Podemos remontarnos a agosto de 2024, cuando el euro subi\u00f3 hasta un m\u00e1ximo anual de 1,12 USD con divergencias de pol\u00edtica similares, lo que demuestra lo sensible que es la divisa a los diferenciales de rentabilidad ligados a los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n recomendamos comprar opciones put sobre el \u00edndice Euro Stoxx 50 para proteger carteras de renta variable ante la volatilidad prevista. Una inflaci\u00f3n subyacente pegajosa y unos tipos de inter\u00e9s altos durante m\u00e1s tiempo presionar\u00e1n los beneficios empresariales y comprimir\u00e1n los m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n. Comprar estas puts mientras los \u00edndices de volatilidad se mantengan bajos ofrece una p\u00f3liza de seguro barata frente a una correcci\u00f3n brusca del mercado.<\/p>\n\n\n\n