La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, afirm\u00f3 que la orientaci\u00f3n actual de la pol\u00edtica monetaria no es restrictiva, al sostener que la inflaci\u00f3n sigue siendo demasiado elevada y que las condiciones justifican una pol\u00edtica m\u00e1s dura. En un art\u00edculo en LinkedIn, indic\u00f3 que sus contactos locales est\u00e1n pidiendo a la Fed que suba los tipos para llevar la inflaci\u00f3n bajo control.<\/p>\n
Se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n contin\u00faa por encima del 3%, mientras que el mercado laboral se mantiene estable y cerca de su estimaci\u00f3n de m\u00e1ximo empleo. Hammack a\u00f1adi\u00f3 que tanto los datos duros como la evidencia anecd\u00f3tica apuntan en la misma direcci\u00f3n, y advirti\u00f3 de que cuanto m\u00e1s tiempo permanezca la inflaci\u00f3n por encima del objetivo de la Fed, m\u00e1s dif\u00edcil ser\u00e1 devolverla a la meta.<\/p>\n
Debemos ajustar r\u00e1pidamente nuestras estrategias a medida que los responsables de la Reserva Federal se\u00f1alan que la pol\u00edtica monetaria no es lo suficientemente restrictiva como para contener una inflaci\u00f3n persistente. Con la inflaci\u00f3n a\u00fan firmemente por encima del umbral del 3%, la expectativa del mercado de recortes de tipos est\u00e1 desapareciendo con rapidez. Recomendamos que los operadores de derivados se preparen de inmediato para un giro hawkish, ya que la posibilidad de subidas de tipos a corto plazo vuelve a estar sobre la mesa.<\/p>\n
Los \u00faltimos informes de inflaci\u00f3n muestran que el \u00edndice de precios al consumo (IPC) subyacente se mantiene obstinadamente en torno al 3,2%, lo que demuestra que las presiones sobre los precios siguen profundamente arraigadas. En respuesta, los datos de CME FedWatch muestran que la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n ha repuntado desde menos del 5% a m\u00e1s del 35% en los \u00faltimos d\u00edas. Este cambio brusco implica que debemos cubrirnos frente al aumento de las rentabilidades, en particular en los futuros del Tesoro a corto plazo.<\/p>\n
Para proteger nuestras carteras, deber\u00edamos considerar la compra de opciones put sobre futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para beneficiarnos a medida que aumentan las expectativas de tipos. Vender futuros de bonos de corta duraci\u00f3n tambi\u00e9n es una opci\u00f3n viable para aprovechar la presi\u00f3n alcista sobre las rentabilidades. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed vira hacia subidas inesperadas, las rentabilidades a corto plazo repuntan m\u00e1s r\u00e1pido que las de largo plazo, lo que hace especialmente atractivas las posiciones de aplanamiento bajista (bear flattener) en los mercados de swaps.<\/p>\n
Tambi\u00e9n anticipamos un fuerte aumento de la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre tipos de inter\u00e9s a medida que el mercado recalcula la senda de la pol\u00edtica monetaria. La compra de caps de tipos de inter\u00e9s o de straddles de volatilidad puede ayudarnos a beneficiarnos de estos movimientos bruscos y agresivos del mercado. Mantener un apalancamiento conservador en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 crucial para superar la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed.<\/p>\n\n\n\n