Donald Trump renov\u00f3 sus exigencias de una fuerte bajada de los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos despu\u00e9s de que las n\u00f3minas de agosto aumentaran en 162.000, una cifra que, seg\u00fan \u00e9l, estuvo por encima de lo esperado. Sostuvo que la fortaleza econ\u00f3mica y financiera de Estados Unidos, junto con una mayor solvencia crediticia, deber\u00eda traducirse en unos de los costes de endeudamiento m\u00e1s bajos del mundo, y volvi\u00f3 a instar a la Reserva Federal a adoptar una postura m\u00e1s acomodaticia.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vincul\u00f3 la pol\u00edtica monetaria al comercio, advirtiendo: \u00abBajad los tipos o dejar\u00e9 de comerciar con pa\u00edses con los que tenemos d\u00e9ficit\u00bb, y amenazando con recortar el comercio con socios que mantienen super\u00e1vit con Estados Unidos. Trump present\u00f3 el enfoque como una alternativa a los aranceles, al tiempo que continu\u00f3 ejerciendo presi\u00f3n pol\u00edtica sobre la Fed mientras los mercados eval\u00faan las perspectivas de tipos tras el informe de empleo.<\/p>\n\n
El informe de empleo de agosto, m\u00e1s s\u00f3lido de lo previsto, con 162.000 nuevas n\u00f3minas, normalmente da a la Reserva Federal motivos para mantener los tipos sin cambios. Sin embargo, la renovada presi\u00f3n pol\u00edtica sobre la nueva c\u00fapula de la Fed para recortar los tipos de forma agresiva introduce una fricci\u00f3n de pol\u00edtica de gran magnitud. Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para giros repentinos de pol\u00edtica a medida que la Administraci\u00f3n amenaza con dr\u00e1sticos parones comerciales en funci\u00f3n del coste de financiaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando la presi\u00f3n pol\u00edtica choca con unos datos econ\u00f3micos s\u00f3lidos, la volatilidad del mercado se dispara de forma significativa. Durante conflictos comerciales similares en 2018 y 2019, el \u00edndice de volatilidad de la CBOE (VIX) rebot\u00f3 con frecuencia por encima del nivel 25. Recomendamos cubrir carteras de renta variable mediante opciones call de corto plazo sobre el VIX para protegerse frente a ca\u00eddas repentinas del mercado impulsadas por titulares comerciales en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Con el tipo de los fondos federales actualmente en torno al 4,5% tras una serie de recortes moderados, es probable que los mercados de futuros est\u00e9n valorando mal la posibilidad de recortes m\u00e1s r\u00e1pidos. Deber\u00edamos buscar posicionarnos en futuros sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para aprovechar esta discrepancia. La compra de opciones call sobre los contratos SOFR con vencimiento en diciembre de 2026 nos permite beneficiarnos si la Fed cede a la presi\u00f3n pol\u00edtica y recorta los tipos m\u00e1s de lo esperado.<\/p>\n\n
La amenaza de dejar de comerciar con pa\u00edses con super\u00e1vit tendr\u00e1 un fuerte impacto en el mercado de divisas. Deber\u00edamos prepararnos para un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte comprando opciones call sobre el USD frente al euro y el yen japon\u00e9s. El uso de straddles de FX tambi\u00e9n nos ayudar\u00e1 a capitalizar los inevitables bandazos en estos pares de divisas a medida que se desarrollen estas amenazas comerciales.<\/p>\n\n\n\n