Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EE UU en agosto aumentaron en 162.000, y los dos meses anteriores se revisaron al alza en 55.000. La tasa de paro se mantuvo en el 4,1%, mientras que el crecimiento salarial se describi\u00f3 como benigno y la creaci\u00f3n de empleo se concentr\u00f3 en un conjunto limitado de sectores. La valoraci\u00f3n del mercado para un movimiento de 25 pb de la Reserva Federal se desplaz\u00f3 a 16 pb, desde 12,5 pb el d\u00eda anterior, tras los comentarios del gobernador Waller.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se dirige ahora a la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n de inflaci\u00f3n en EE UU como principal input para la decisi\u00f3n de septiembre. Las previsiones citadas en el informe apuntan a un aumento del 0,4% intermensual del IPC general y a un incremento del 0,2% de la inflaci\u00f3n subyacente, excluidos alimentos y energ\u00eda. El texto tambi\u00e9n se\u00f1ala que el presidente Kevin Warsh ha caracterizado la econom\u00eda como en pleno empleo, y destaca que el art\u00edculo se elabor\u00f3 con una herramienta de IA y fue revisado por un editor.<\/p>\n
El informe de empleo de agosto, m\u00e1s s\u00f3lido de lo esperado, con 162.000 nuevos puestos y una tasa de paro estable en el 4,1%, ha cambiado de forma significativa las expectativas de tipos a corto plazo. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan ajustar inmediatamente sus carteras, ya que el mercado ha pasado a descontar r\u00e1pidamente 16 puntos b\u00e1sicos de una subida de 25 pb en septiembre, frente a solo 12,5 pb ayer. Este giro repentino sugiere que los futuros de tipos a corto plazo est\u00e1n infravalorando actualmente la probabilidad real de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal.<\/p>\n
Para aprovechar este impulso, recomendamos a los operadores de derivados abrir posiciones cortas en los futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septiembre o comprar opciones put sobre futuros de Fed Funds. Los datos hist\u00f3ricos de ciclos de endurecimiento anteriores muestran que, cuando el mercado infravalora una subida, una lectura de inflaci\u00f3n elevada posterior desencadena una r\u00e1pida revalorizaci\u00f3n que aplana de forma agresiva la curva de tipos. Con la publicaci\u00f3n clave del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) prevista para el pr\u00f3ximo viernes, fijar ahora estas posiciones defensivas ofrece un binomio rentabilidad-riesgo atractivo antes de que el mercado se ajuste por completo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) gane m\u00e1s impulso alcista a medida que suben las rentabilidades de los Treasuries, especialmente con el rendimiento a 2 a\u00f1os siguiendo de cerca los cambios en las expectativas sobre la Fed. Los traders deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre USD, a corto plazo y fuera del dinero, frente al euro o al yen japon\u00e9s para aprovechar esta volatilidad potencial. Si la inflaci\u00f3n subyacente de la pr\u00f3xima semana iguala o supera nuestra proyecci\u00f3n del 0,2% intermensual, es muy probable que el d\u00f3lar repunte con fuerza, ya que una subida de tipos en septiembre se convertir\u00eda casi en una certeza.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aconsejamos gestionar el riesgo operando la volatilidad de tipos mediante opciones sobre ETFs de Treasuries como el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Dado que el mercado de bonos sigue siendo muy sensible a los datos de empleo e inflaci\u00f3n, comprar straddles o strangles sobre el TLT antes de la publicaci\u00f3n del IPC del pr\u00f3ximo viernes ayudar\u00e1 a proteger las carteras frente a movimientos bruscos e inesperados. Esta estrategia multiactivo con derivados garantiza que estemos bien posicionados para obtener beneficios independientemente de la reacci\u00f3n inicial del mercado a las pr\u00f3ximas cifras de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n