Las rentabilidades globales de los bonos hicieron una pausa despu\u00e9s de que varios vencimientos en m\u00faltiples mercados alcanzaran m\u00e1ximos de varios a\u00f1os a principios de semana, apoyadas por los comentarios comedidos de Waller (Fed) y por un avance m\u00e1s moderado del petr\u00f3leo, con el Brent cerrando en 95,5 $\/b. Waller dijo que podr\u00eda respaldar mantener los tipos en septiembre si la inflaci\u00f3n de agosto confirma la desinflaci\u00f3n, pero se\u00f1al\u00f3 el IPC del pr\u00f3ximo viernes como clave y dej\u00f3 abierta la puerta a una subida si los datos salen fuertes. Las tires del Tesoro de EEUU terminaron a la baja, con -3,3 pb en el 2 a\u00f1os y -1 pb en el 30 a\u00f1os, mientras que el ISM de servicios se situ\u00f3 en 55,1 con nuevos pedidos en 60,9 y precios pagados en 72,6; el componente de empleo sigui\u00f3 en contracci\u00f3n en 47,8. Las rentabilidades alemanas cayeron 4 pb hasta 2,2 pb, la renta variable estadounidense subi\u00f3 con el S&P 500 +1,06% y el d\u00f3lar se debilit\u00f3, con el EUR\/USD cerrando por encima de 1,16. El yen se fortaleci\u00f3 ante las expectativas de un endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pido del BoJ, llevando el USD\/JPY a 155,8, mientras que el EUR\/GBP baj\u00f3 a algo menos de 0,86.<\/p>\n
Asia sigui\u00f3 el tono alcista de Wall Street, con varios \u00edndices subiendo m\u00e1s del 1%, mientras que las rentabilidades japonesas cedieron 1,4 pb en el 2 a\u00f1os y 10,6 pb en el 30 a\u00f1os; el USD\/JPY avanz\u00f3 a 156,3 y el EUR\/USD a 1,163. La atenci\u00f3n se centra en el informe de empleo de EEUU, con un consenso de 55.000 puestos, tasa de paro del 4,1% y salarios estimados en +0,1% m\/m y +3,1% a\/a, antes del IPC de la pr\u00f3xima semana. Bloomberg tambi\u00e9n inform\u00f3 de que el MNB podr\u00eda reajustar su objetivo de inflaci\u00f3n el 22 de septiembre a 2,5% desde el 3%, con una banda de +\/-1 pp, con la inflaci\u00f3n en 1,2%, los swaps bajando 12 pb en el 2 a\u00f1os y 22 pb en el 10 a\u00f1os, y el EUR\/HUF por debajo de 362; un movimiento posterior podr\u00eda alinearse con el 2% del BCE. En Reino Unido, el economista jefe del BoE, Pill, advirti\u00f3 de que la presi\u00f3n para financiar grandes d\u00e9ficits amenaza la independencia de la pol\u00edtica monetaria, mientras las rentabilidades de los gilts se sit\u00faan en m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un aumento de la volatilidad en el mercado de renta fija durante las pr\u00f3ximas semanas. Aunque las rentabilidades globales de los bonos han frenado brevemente su subida, cualquier sorpresa en la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del IPC de EEUU podr\u00eda reactivar r\u00e1pidamente la tendencia bajista para los bonos. Para cubrir este riesgo, sugerimos considerar posiciones cortas en futuros del Treasury estadounidense o la compra de opciones put de protecci\u00f3n sobre bonos de larga duraci\u00f3n.<\/p>\n
En el mercado de divisas, aconsejamos vigilar de cerca al yen japon\u00e9s mientras pone a prueba niveles de soporte clave en torno a 155. Los recientes comentarios de tono hawkish de responsables del Banco de Jap\u00f3n sugieren que el deshacimiento de los carry trades financiados en yen est\u00e1 lejos de haber terminado. Este cambio ya se refleja en los datos recientes, con el yen recuperando parte del terreno a medida que se cierran posiciones cortas especulativas.<\/p>\n
Adem\u00e1s, vemos una oportunidad t\u00e1ctica en el mercado europeo de swaps de tipos de inter\u00e9s, en concreto en relaci\u00f3n con el flor\u00edn h\u00fangaro. El posible cambio del Banco Central de Hungr\u00eda de su objetivo de inflaci\u00f3n al 2,5% en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de finales de septiembre sugiere que est\u00e1 en marcha un giro estructural. Proponemos utilizar swaps receptor para capturar nuevas ca\u00eddas de las rentabilidades h\u00fangaras a medida que el mercado local se alinea con este nuevo marco de objetivo de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n