El subgobernador de Banxico Jonathan Heath indic\u00f3 que el banco central puede permitirse esperar antes de reducir los tipos de inter\u00e9s, al describir la orientaci\u00f3n actual como adecuada y sugerir que cualquier relajaci\u00f3n adicional podr\u00eda llegar dentro de alrededor de un a\u00f1o o m\u00e1s. Vincul\u00f3 el margen para recortes a que la inflaci\u00f3n subyacente converja hacia el objetivo del 3% y afirm\u00f3 que la tendencia desinflacionista a\u00fan no ha asegurado un retorno duradero a la estabilidad de precios. Heath tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 riesgos al alza para la inflaci\u00f3n, con persistencia asociada a la inflaci\u00f3n de los servicios.<\/p>\n
El mandato de Banxico es preservar el valor del peso mexicano (MXN) mediante una pol\u00edtica monetaria centrada en una inflaci\u00f3n baja y estable, con una referencia del 3% dentro de una banda de tolerancia del 2% al 4%. Define la pol\u00edtica principalmente a trav\u00e9s de los tipos de inter\u00e9s: se recurre a una orientaci\u00f3n m\u00e1s restrictiva cuando la inflaci\u00f3n se sit\u00faa por encima del objetivo, mientras que unos tipos m\u00e1s bajos tienden a debilitar el MXN, y el diferencial de tipos frente al d\u00f3lar estadounidense suele reflejar las expectativas sobre Banxico frente a la Reserva Federal (Fed). El banco central celebra ocho reuniones de pol\u00edtica monetaria al a\u00f1o, que normalmente tienen lugar aproximadamente una semana despu\u00e9s de la Fed.<\/p>\n
Esperamos que el peso mexicano se mantenga muy resiliente en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el Banco de M\u00e9xico (Banxico) se\u00f1ala una pausa prolongada en su ciclo de relajaci\u00f3n monetaria. Con el tipo de referencia de Banxico mantenido en un restrictivo 10,75% y la inflaci\u00f3n subyacente todav\u00eda resistente cerca del 4,0%, los responsables de pol\u00edtica monetaria subrayan que nuevos recortes no est\u00e1n sobre la mesa en el futuro previsible. Este sesgo restrictivo implica que el elevado diferencial de tipos entre M\u00e9xico y Estados Unidos se mantendr\u00e1, respaldando al peso.<\/p>\n
Como operadores de derivados, deber\u00edamos aprovechar este entorno centr\u00e1ndonos en posiciones alcistas sobre el peso mexicano. Comprar opciones put sobre USD\/MXN o tomar posiciones largas en futuros de MXN nos permite capturar el atractivo carry trade, especialmente si la Reserva Federal de EE. UU. se inclina hacia la relajaci\u00f3n. Los datos recientes de mercado muestran que este diferencial de tipos ha logrado mantener al peso estable, cotizando en un rango s\u00f3lido entre 18,50 y 19,50 frente al d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
En el mercado de derivados de tipos de inter\u00e9s, deber\u00edamos posicionarnos para un escenario de \u201ctipos altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Operar swaps de tipos de inter\u00e9s TIIE, pagando el tipo fijo, podr\u00eda generar rentabilidades relevantes a medida que el mercado se ajusta a la idea de que Banxico mantendr\u00e1 los tipos estables. Con la inflaci\u00f3n de los servicios persistiendo por encima del 5,0%, es muy probable que el tramo corto de la curva de rendimientos en MXN siga descontando una pol\u00edtica monetaria restrictiva.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos vender volatilidad de USD\/MXN mediante estrategias de captaci\u00f3n de prima en opciones durante este periodo previsto de estabilidad de pol\u00edtica. Dado que las pr\u00f3ximas reuniones de Banxico seguir\u00e1n de cerca los movimientos de la Fed, la cobertura frente a un deterioro del sentimiento global de riesgo sigue siendo una prioridad clave. El seguimiento de los pr\u00f3ximos informes quincenales de inflaci\u00f3n ser\u00e1 esencial para confirmar que la inflaci\u00f3n subyacente efectivamente converge hacia el objetivo del 3,0% del banco central.<\/p>\n\n\n\n