USD\/JPY lleg\u00f3 a cotizar brevemente justo por encima de 160,00 en Asia, su nivel m\u00e1s alto desde finales de julio, antes de girarse y caer m\u00e1s de dos yenes hasta alrededor de 158,50 tras un comunicado de reuni\u00f3n y un nuevo repunte de las conversaciones sobre intervenci\u00f3n. El nivel de 158,50 se perfor\u00f3 moment\u00e1neamente en unos 30 pips, pero despu\u00e9s fue recuperado. Hace seis semanas, Jap\u00f3n y EEUU realizaron su primera operaci\u00f3n conjunta de compra de yenes desde 1998: las ventas japonesas reportadas rondaron los 60.000 millones de d\u00f3lares el jueves y 25.000 millones el viernes, seguidas de otro tramo el lunes siguiente, mientras que la pata estadounidense se estim\u00f3 entre 5.000 y 10.000 millones de d\u00f3lares. El par cay\u00f3 desde cerca de 164,00 hasta aproximadamente 155,25, lo que implica un movimiento de alrededor de nueve yenes por m\u00e1s de 100.000 millones de d\u00f3lares, aunque en cinco semanas ya hab\u00eda vuelto a situarse por encima de 160,00.<\/p>\n
La capacidad de Tokio para actuar se apoya en el acceso a una facilidad de la Reserva Federal para obtener liquidez en d\u00f3lares contra colateral de Treasuries, reduciendo la necesidad de vender bonos de forma directa, pero las operaciones han tenido dificultades frente a unos fundamentales que se reimponen con rapidez. La rentabilidad del bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 3% por primera vez desde 1996, un movimiento explicado por la expansi\u00f3n fiscal y la aritm\u00e9tica del coste de la deuda m\u00e1s que por expectativas de endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. La atenci\u00f3n se dirige a la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 18 de septiembre y a los datos de EEUU: las peticiones semanales de subsidio de desempleo a las 12:30 GMT se ven en 205.000 frente a 203.000, adem\u00e1s del ISM de servicios a las 14:00 GMT en 54,3 frente a 54,1, con el componente de precios pagados previamente en 70,3; las n\u00f3minas privadas fueron 38.000 frente a 47.000. Para el viernes, las n\u00f3minas no agr\u00edcolas se prev\u00e9n en 58.000 frente a una cifra previa de 23.000 empleos perdidos, la tasa de paro en el 4,1% y los salarios en el 0,3% m\/m, con dos ponentes de la Fed previstos a las 12:30 y 19:00 GMT. En lo t\u00e9cnico, 160,00 coincide con la EMA de 50 d\u00edas; los soportes son 158,50 y despu\u00e9s 158,00, mientras que la EMA de 200 d\u00edas se sit\u00faa cerca de 157,50 y el m\u00ednimo de intervenci\u00f3n en 155,25; el Stoch RSI est\u00e1 cerca de 87.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para una continuidad del impulso alcista en USD\/JPY pese a las persistentes advertencias de intervenci\u00f3n desde Tokio. Aunque el par cay\u00f3 a 158,50 tras coquetear con 160,00, estos retrocesos representan oportunidades de compra m\u00e1s que un giro de tendencia. La historia muestra que incluso intervenciones conjuntas de decenas de miles de millones de d\u00f3lares solo aportan un alivio temporal antes de que vuelvan a imponerse las fuerzas subyacentes del mercado.<\/p>\n
Nos inclinamos por estrategias alcistas, como la compra de opciones call, siempre que se mantenga intacto el suelo de soporte clave en 158,50. Un rebote s\u00f3lido desde este nivel deber\u00eda enfocar el objetivo en un nuevo test de la zona de 160,00 y, potencialmente, del m\u00e1ximo cercano a 164,00. Solo pasar\u00edamos a un sesgo bajista y cerrar\u00edamos posiciones largas si el par logra un cierre diario por debajo de la media m\u00f3vil exponencial (EMA) de 200 d\u00edas, situada cerca de 157,50.<\/p>\n
Aunque la rentabilidad del bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 recientemente un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas en el 3%, este movimiento refleja la fuerte oferta de deuda p\u00fablica m\u00e1s que expectativas de subidas agresivas de tipos. Incluso si el Banco de Jap\u00f3n sube tipos el 18 de septiembre, el diferencial de rentabilidades frente a una Reserva Federal que se re\u00fane el 16 de septiembre seguir\u00e1 por encima de 2,5 puntos porcentuales. Este enorme diferencial lleva a esperar que los inversores de carry trade reconstruyan con rapidez sus posiciones cortas en yen tras cualquier ca\u00edda inducida por las autoridades.<\/p>\n
Las peticiones de subsidio de desempleo de hoy y las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de ma\u00f1ana en EEUU son los eventos cr\u00edticos que determinar\u00e1n a qu\u00e9 velocidad se vuelve a poner a prueba el nivel de 160,00. Unos datos s\u00f3lidos en EEUU probablemente empujar\u00edan al par de vuelta a 160,00 incluso antes de que el Banco de Jap\u00f3n tenga ocasi\u00f3n de reunirse. Para navegar esta volatilidad, conviene utilizar barreras estructuradas o risk reversals para proteger el capital frente a picos de intervenci\u00f3n repentinos y de corta duraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n