Las ca\u00eddas del martes se deshicieron a medida que los activos de riesgo se estabilizaban, apoyados por comentarios dovish de la Reserva Federal y un informe de empleo de ADP m\u00e1s d\u00e9bil. La renta variable estadounidense lider\u00f3 el rebote, mientras que el oro avanz\u00f3 ligeramente; los precios del petr\u00f3leo y la volatilidad retrocedieron. El repunte previo de las TIRes se moder\u00f3, con el movimiento descrito como menos acusado que las oscilaciones vistas en 2022, aunque las preocupaciones en torno al mercado de bonos no han desaparecido.<\/p>\n
Un cambio en el mensaje de la Fed tambi\u00e9n interrumpi\u00f3 la fortaleza previa del d\u00f3lar. Las declaraciones de John Williams respaldaron a las small caps estadounidenses sensibles a los tipos y empujaron al d\u00f3lar a la baja frente al yen. La lectura m\u00e1s floja de ADP reforz\u00f3 el cambio de tono, y la atenci\u00f3n se desplaza ahora al informe de empleo del viernes para confirmar la se\u00f1al del mercado laboral.<\/p>\n
Estamos viendo un giro r\u00e1pido tras la fuerte venta de ayer, ya que los comentarios dovish de miembros de la Fed y unas n\u00f3minas privadas m\u00e1s d\u00e9biles devuelven el impulso a los activos de riesgo. Sin embargo, conviene recordar que septiembre es, hist\u00f3ricamente, el peor mes del a\u00f1o para la renta variable, con el S&P 500 registrando una ca\u00edda media de alrededor del 1,2% desde 1950. Los operadores de derivados no deber\u00edan confundir este rebote repentino del mercado con una se\u00f1al verde permanente.<\/p>\n
Con el \u00edndice de volatilidad del CBOE (VIX) retrocediendo desde el repunte de principios de semana, las primas de las opciones se est\u00e1n abaratando, lo que abre una ventana id\u00f3nea para el posicionamiento t\u00e1ctico. Sugerimos que los operadores consideren la compra de puts de protecci\u00f3n o la implementaci\u00f3n de bear put spreads sobre los principales \u00edndices para cubrirse frente a nuevas ca\u00eddas. Esta estrategia protege las carteras frente a la cl\u00e1sica volatilidad de \u201cvuelta al cole\u201d, que suele alcanzar su pico m\u00e1s avanzado septiembre.<\/p>\n
La moderaci\u00f3n del d\u00f3lar, presionado por el cambio en las expectativas de tipos, tambi\u00e9n ha devuelto impulso al yen japon\u00e9s. Esperamos que el cruce USD\/JPY siga siendo muy sensible al informe de empleo (non-farm payrolls) del viernes, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de opciones a corto plazo tipo straddle o strangle para capturar un posible movimiento de ruptura. Los operadores deber\u00edan vigilar de cerca la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os, ya que su reciente oscilaci\u00f3n indica que la inestabilidad del mercado de bonos est\u00e1 lejos de terminar.<\/p>\n
El repunte repentino del oro, junto con la ca\u00edda del petr\u00f3leo, sugiere que el mercado empieza a descontar una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s que una inflaci\u00f3n persistente. Recomendamos utilizar opciones call sobre el oro para aprovechar este impulso defensivo, limitando a la vez el riesgo a la baja si los pr\u00f3ximos datos de empleo sorprenden al alza. Hist\u00f3ricamente, el oro tiende a comportarse mejor que otros activos cuando el mercado laboral se enfr\u00eda y el d\u00f3lar se debilita.<\/p>\n\n\n\n