Societe Generale prev\u00e9 ahora que el RBI subir\u00e1 el tipo repo en un total de 75 pb, mediante tres incrementos de 25 pb, llev\u00e1ndolo del 5,25% al 6,00% a comienzos de 2027. Anteriormente, la entidad contemplaba dos subidas. El cambio responde a unos datos del PIB de India mejores de lo esperado, junto con un tono m\u00e1s agresivo de la Reserva Federal, factores que en conjunto apuntan a una reducci\u00f3n de los riesgos para el crecimiento y a un mayor foco en la inflaci\u00f3n y la estabilidad externa.<\/p>\n
La revisi\u00f3n asume que la econom\u00eda opera con menos capacidad ociosa de la que sugiere la proyecci\u00f3n de crecimiento del RBI para el FY27 del 6,7%, lo que reduce el coste percibido, en t\u00e9rminos de riesgo a la baja, de un endurecimiento adicional. Tambi\u00e9n refleja el riesgo de que las presiones actuales en alimentos, combustible y costes de insumos se trasladen a la inflaci\u00f3n subyacente. Con este marco, un ciclo de 50 pb se considera insuficiente para reconstruir un colch\u00f3n en t\u00e9rminos reales del tipo de referencia, y el nuevo perfil sit\u00faa movimientos de 25 pb en reuniones consecutivas en octubre, diciembre y febrero.<\/p>\n
Con la econom\u00eda india mostrando una fortaleza extraordinaria y el Banco de la Reserva de India preparado para subir tipos, los operadores de derivados deben ajustar sus carteras de inmediato. Esperamos que el banco central ejecute tres subidas consecutivas de 25 puntos b\u00e1sicos a partir de octubre, elevando el tipo repo del 5,25% al 6,00% a comienzos de 2027. Este giro se apoya en el s\u00f3lido crecimiento del PIB de India, que recientemente super\u00f3 las expectativas con un 6,7% en el primer trimestre del ejercicio fiscal, dejando muy poca capacidad ociosa en la econom\u00eda.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de tipos de inter\u00e9s, recomendamos pagar fijo en los Overnight Indexed Swaps, especialmente en los contratos a 1 y 2 a\u00f1os. Hist\u00f3ricamente, durante el ciclo de subidas de 2022, las tasas de los swaps a corto plazo incorporaron r\u00e1pidamente una prima elevada, aumentando m\u00e1s de 150 puntos b\u00e1sicos por delante de los movimientos reales de la pol\u00edtica monetaria. A medida que aumentan los riesgos de inflaci\u00f3n por el encarecimiento de alimentos e insumos, es muy probable que estas rentabilidades de swaps a corto plazo repunten con fuerza en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos tomar posiciones cortas en futuros de deuda p\u00fablica, ya que el aumento de las rentabilidades inevitablemente presionar\u00e1 a la baja los precios de los bonos. Se espera que la rentabilidad del bono soberano de referencia a 10 a\u00f1os, que recientemente se ha movido en torno al 6,85%, afronte presiones al alza a medida que se endurecen las condiciones monetarias nacionales y globales. Cubrir ahora carteras largas de bonos proteger\u00e1 el capital frente a las ca\u00eddas de precio previstas antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de octubre.<\/p>\n
Por \u00faltimo, vemos una oportunidad clara en derivados de divisas tomando posiciones largas en la rupia india frente al d\u00f3lar estadounidense. Un mayor colch\u00f3n del tipo de referencia en t\u00e9rminos reales har\u00e1 los activos indios m\u00e1s atractivos para los inversores extranjeros, protegiendo a la divisa frente a shocks externos. Con la Reserva Federal de EE. UU. manteniendo un tono agresivo, un ciclo de subidas local y proactivo ayudar\u00e1 a estabilizar el tipo de cambio USD\/INR, que recientemente ha encontrado resistencia cerca del nivel de 83,80.<\/p>\n\n\n\n