Los estrategas de Rabobank describieron un aumento de la tensi\u00f3n sobre el modelo de crecimiento de China basado en el comercio, mientras las restricciones lideradas por EEUU apuntan a los v\u00ednculos comerciales con Ir\u00e1n y Venezuela, y las barreras de pol\u00edtica a\u00f1aden fricci\u00f3n a las exportaciones chinas. Se\u00f1alaron un super\u00e1vit comercial que, seg\u00fan se indica, equivale al 1% del PIB mundial, junto con una d\u00e9bil demanda interna. Los datos oficiales del PMI mostraron un ligero repunte de la manufactura, pero un mayor debilitamiento del componente no manufacturero, con ambos \u00edndices a\u00fan por debajo del umbral que separa contracci\u00f3n y expansi\u00f3n, lo que refuerza la preocupaci\u00f3n de que China pueda quedarse con un excedente exportable mayor o afrontar presi\u00f3n sobre su objetivo oficial de crecimiento.<\/p>\n
Las lecturas no oficiales del PMI publicadas posteriormente indicaron que la manufactura estar\u00eda expandi\u00e9ndose y, adem\u00e1s, a un ritmo superior al esperado por los economistas encuestados; una combinaci\u00f3n que, de ser correcta, agravar\u00eda el desequilibrio entre demanda interna y oferta externa. Si no fuera correcta, la implicaci\u00f3n es que el propio motor exportador podr\u00eda estar perdiendo fuelle a medida que se endurecen las barreras comerciales. Por separado, el riesgo de pol\u00edtica en la UE qued\u00f3 subrayado despu\u00e9s de que Ursula von der Leyen afirmara que podr\u00edan emplearse herramientas regulatorias, incluido el instrumento anticoerci\u00f3n, si las conversaciones no logran reducir el d\u00e9ficit comercial r\u00e9cord de la UE con China.<\/p>\n
Vemos una presi\u00f3n creciente sobre la econom\u00eda china dependiente de las exportaciones a medida que se endurecen las barreras comerciales globales y la demanda interna sigue d\u00e9bil. Para posicionarse ante este escenario en las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos a los operadores de derivados comprar opciones call sobre USD\/CNH para cubrirse frente a un debilitamiento del yuan chino. Hist\u00f3ricamente, cuando se intensifican las tensiones comerciales, el yuan afronta una fuerte presi\u00f3n de depreciaci\u00f3n, especialmente con el super\u00e1vit comercial de China rondando recientemente un m\u00e1ximo hist\u00f3rico cercano a 1 bill\u00f3n de d\u00f3lares.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos mirar a los derivados sobre materias primas, en particular el petr\u00f3leo y los metales industriales como el cobre, que son muy sensibles a la actividad industrial china. El cierre sistem\u00e1tico de los flujos de energ\u00eda de bajo coste desde Ir\u00e1n y Venezuela hacia China probablemente alterar\u00e1 las cadenas de suministro y disparar\u00e1 la volatilidad en los mercados energ\u00e9ticos. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de straddles de corto plazo sobre futuros de crudo para aprovechar estos movimientos de precios impulsados por la regulaci\u00f3n.<\/p>\n
Con la Uni\u00f3n Europea amenazando con utilizar sus herramientas regulatorias para combatir un d\u00e9ficit comercial que hist\u00f3ricamente ha superado los 300.000 millones de euros, los \u00edndices burs\u00e1tiles globales afrontan acusados riesgos a la baja. Sugerimos comprar opciones put sobre el ETF iShares China Large-Cap (FXI) para proteger las carteras ante anuncios repentinos de pol\u00edtica comercial. La volatilidad impl\u00edcita en estos segmentos est\u00e1 infravalorando la tormenta regulatoria que se avecina, lo que hace que las estrategias largas de volatilidad sean especialmente atractivas en estos momentos.<\/p>\n\n\n\n