El PIB de Hungr\u00eda aument\u00f3 un 0,5% trimestral y un 1,7% interanual en el segundo trimestre, lo que apunta a una recuperaci\u00f3n gradual que sigue limitada por factores estructurales. Los economistas de ING prev\u00e9n un crecimiento del 1,7% en 2026, con el consumo de los hogares como principal motor, respaldado por el aumento de la renta disponible real y la mejora de la confianza del consumidor. En cambio, la debilidad de la inversi\u00f3n y un menor impulso de las exportaciones netas deber\u00edan limitar el dinamismo, junto con presiones demogr\u00e1ficas de largo plazo y un stock de capital estancado.<\/p>\n
La inversi\u00f3n se ve frenada en parte por revisiones y suspensiones de proyectos lanzados bajo el gobierno anterior, aunque la actividad podr\u00eda afianzarse m\u00e1s adelante en el a\u00f1o si los desembolsos de fondos de la UE elevan las cifras de cierre de ejercicio. El desempe\u00f1o exportador podr\u00eda verse limitado por la incertidumbre geopol\u00edtica, el aumento de los costes de producci\u00f3n y posibles interrupciones de suministro, mientras que se espera que las exportaciones netas resten al crecimiento en 2026; ING tambi\u00e9n advierte de un efecto negativo sobre la balanza comercial en el tercer trimestre vinculado a una crisis de energ\u00eda nuclear. M\u00e1s adelante, el crecimiento para 2027\u20132028 se proyecta en torno al 3,0%, condicionado a una demanda interna y externa m\u00e1s fuerte, pero con l\u00edmites derivados de casi cuatro a\u00f1os de estancamiento del stock de capital y un deterioro demogr\u00e1fico.<\/p>\n
Esperamos que el forinto h\u00fangaro se enfrente a una renovada presi\u00f3n bajista en las pr\u00f3ximas semanas, lo que hace muy atractivas las estrategias largas en opciones EUR\/HUF. Aunque el s\u00f3lido consumo interno ha impulsado las ventas minoristas cerca de un 4% interanual, esto queda compensado por un d\u00e9ficit comercial creciente debido a las importaciones energ\u00e9ticas del tercer trimestre. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre EUR\/HUF para posicionarse ante un posible descenso hacia el rango 405\u2013410.<\/p>\n
Es probable que el Banco Nacional de Hungr\u00eda mantenga su tono prudente, manteniendo el tipo oficial elevado en torno al 6,5% para combatir una inflaci\u00f3n persistente. Creemos que pagar swaps de tipos sobre el Budapest Interbank Offered Rate (BUBOR) a 1 a\u00f1o ofrece en estos momentos una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo excelente. Esta estrategia protege frente a un giro m\u00e1s restrictivo de los responsables de pol\u00edtica monetaria, dado que el fuerte crecimiento salarial mantiene r\u00edgida la inflaci\u00f3n de servicios dom\u00e9sticos.<\/p>\n
Adem\u00e1s, las rentabilidades del bono soberano h\u00fangaro a 10 a\u00f1os se han movido en torno al 6,7%, reflejando vientos en contra estructurales profundos y una d\u00e9bil inversi\u00f3n local. Recomendamos implementar operaciones de empinamiento de la curva, poni\u00e9ndose corto en bonos de larga duraci\u00f3n mientras se mantiene deuda a corto plazo. Este posicionamiento se beneficia del retraso en la entrada de fondos de la Uni\u00f3n Europea, lo que mantendr\u00e1 elevadas las presiones fiscales hasta final de a\u00f1o.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos utilizar opciones put sobre el \u00edndice burs\u00e1til BUX para cubrir el riesgo de presi\u00f3n sobre los beneficios empresariales derivada de la debilidad de las exportaciones industriales. Con la demanda manufacturera europea todav\u00eda an\u00e9mica y el sector exportador h\u00fangaro afrontando cuellos de botella en el suministro, las compa\u00f1\u00edas industriales se enfrentan a un estrechamiento de m\u00e1rgenes. Cubrir ahora las carteras de renta variable proteger\u00e1 frente a shocks impulsados por las exportaciones antes de que comience la temporada de resultados corporativos del tercer trimestre.<\/p>\n\n\n\n