El PMI manufacturero ISM de EE. UU. se moder\u00f3 hasta 54,6 en agosto, por debajo de la previsi\u00f3n del mercado de 55,2. Este dato, m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado, apunta a un ritmo de expansi\u00f3n m\u00e1s lento de la actividad fabril, aunque el \u00edndice se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa el crecimiento de la contracci\u00f3n.<\/p>\n\n
La publicaci\u00f3n se desvi\u00f3 de las expectativas en 0,6 puntos, lo que imprime un tono m\u00e1s d\u00e9bil a las valoraciones sobre el impulso manufacturero a corto plazo. La atenci\u00f3n podr\u00eda centrarse ahora en las pr\u00f3ximas lecturas para confirmar si la moderaci\u00f3n se prolonga en los meses siguientes.<\/p>\n\n
Debemos reaccionar con rapidez al dato de hoy del PMI manufacturero ISM de 54,6, que ha quedado por debajo de la previsi\u00f3n del mercado de 55,2. Si bien cualquier cifra por encima de 50 sigue indicando expansi\u00f3n econ\u00f3mica, esta desaceleraci\u00f3n repentina sugiere que el sector manufacturero est\u00e1 perdiendo impulso. Creemos que este dato por debajo de lo esperado influir\u00e1 de inmediato en la trayectoria de recortes de tipos de la Reserva Federal, a medida que eval\u00fae la salud de la econom\u00eda en sus pr\u00f3ximas reuniones.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que los operadores de derivados se centren en los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para aprovechar el aumento de las expectativas acomodaticias. Hist\u00f3ricamente, sorpresas negativas similares en manufacturas \u2014como las de finales de 2023 y principios de 2024, cuando el \u00edndice se situ\u00f3 sistem\u00e1ticamente por debajo de lo previsto\u2014 desencadenaron repuntes r\u00e1pidos en los futuros del Tesoro. A medida que las rentabilidades se suavizan, comprar opciones call sobre los futuros de notas del Tesoro a 10 a\u00f1os ofrece una relaci\u00f3n riesgo-rentabilidad muy atractiva.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n anticipamos presi\u00f3n a la baja sobre el d\u00f3lar estadounidense, lo que convierte a las opciones bajistas sobre el \u00edndice d\u00f3lar en una apuesta t\u00e1ctica s\u00f3lida. Un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil, junto con rentabilidades m\u00e1s bajas, suele respaldar a los metales preciosos, por lo que sugerimos a\u00f1adir exposici\u00f3n larga mediante futuros sobre oro. Los datos hist\u00f3ricos muestran que el oro suele subir de forma sostenida en las semanas posteriores a una sorpresa macroecon\u00f3mica negativa significativa, a medida que los inversores buscan activos refugio.<\/p>\n\n
En el caso de los derivados sobre renta variable, este enfriamiento manufacturero probablemente aumente la volatilidad del mercado en el corto plazo. Aconsejamos comprar opciones call sobre el VIX con vencimientos pr\u00f3ximos para cubrir carteras largas de renta variable frente a posibles ca\u00eddas bruscas. Alternativamente, los operadores pueden utilizar estrategias de bull call spread sobre ETF de sectores defensivos, que tienden a comportarse mejor cuando la actividad industrial se enfr\u00eda.<\/p>\n\n\n\n