UOB espera que el Banco de la Reserva de la India eleve los tipos en dos movimientos consecutivos de 25 pb a partir de la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC) de diciembre de 2026. La previsi\u00f3n se apoya en un escenario base en el que la inflaci\u00f3n general superar\u00e1 el techo de la banda de tolerancia del RBI (2\u20136%) en el 3T del ejercicio FY27 (octubre\u2013diciembre de 2026) y, posteriormente, se mantendr\u00e1 por encima del 6% hasta comienzos del 1T del FY28, un perfil que implicar\u00eda tipos reales ex post negativos y condiciones monetarias m\u00e1s restrictivas para frenar presiones de precios impulsadas por la demanda.<\/p>\n
La apuesta por el endurecimiento viene enmarcada por una din\u00e1mica inflacionista que sigue concentrada en los alimentos, junto con unas expectativas de inflaci\u00f3n de los hogares m\u00e1s firmes desde el inicio de 2026. Al margen de la trayectoria de la inflaci\u00f3n, las actas de la reuni\u00f3n de agosto del MPC del RBI se describen como m\u00e1s restrictivas, con varios miembros se\u00f1alando una postura de \u201cesperar y ver\u201d antes de recalibrar el tipo oficial, un lenguaje que se interpreta como indicio de posibles subidas.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse de inmediato ante un giro restrictivo del Banco de la Reserva de la India (RBI) a partir de este diciembre. Con una inflaci\u00f3n general que, seg\u00fan las proyecciones, rebasar\u00e1 el l\u00edmite superior de tolerancia del 6% en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, la etapa de tipos estables est\u00e1 llegando a su fin. Esperamos dos subidas consecutivas de 25 puntos b\u00e1sicos, lo que implica que el mercado de derivados probablemente ha infravalorado la senda a corto plazo de los tipos dom\u00e9sticos.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que los operadores abran posiciones pagadoras (payer) en el mercado de swaps OIS (Overnight Index Swap) a 1 a\u00f1o para aprovechar el aumento de las expectativas de tipos. La \u00faltima valoraci\u00f3n de mercado muestra el OIS a 1 a\u00f1o cotizando cerca del 6,80%, un nivel que a\u00fan no incorpora plenamente dos subidas consecutivas. Hist\u00f3ricamente, los tipos OIS en India reaccionan con fuerza a cambios en el sesgo del banco central, lo que convierte esta en una operaci\u00f3n con una asimetr\u00eda elevada a medida que se acerca la reuni\u00f3n de diciembre.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos ponerse cortos en futuros de deuda p\u00fablica de tramo corto a medio, ya que las rentabilidades deber\u00edan repuntar. La TIR del bono de referencia a 10 a\u00f1os de India se mueve actualmente en torno al 6,95%, pero podr\u00eda dirigirse con facilidad hacia el 7,25% si la inflaci\u00f3n de alimentos se mantiene cerca de su nivel actualmente elevado del 8,2%. En el anterior ciclo de endurecimiento, las rentabilidades repuntaron con rapidez cuando el RBI se apresur\u00f3 a contener los precios, y anticipamos una din\u00e1mica similar en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Adem\u00e1s, vemos una s\u00f3lida oportunidad t\u00e1ctica en derivados de divisas para apostar por una apreciaci\u00f3n de la rupia india. Las posiciones largas en rupia india (INR) frente al d\u00f3lar estadounidense (USD) mediante futuros u opciones resultan atractivas, ya que unas mayores rentabilidades dom\u00e9sticas tienden a atraer capital extranjero. Es probable que esta tendencia se vea respaldada por el tono m\u00e1s restrictivo reflejado en las actas de agosto del RBI, que revelaron que varios miembros del comit\u00e9 est\u00e1n dispuestos a abandonar su enfoque de \u201cesperar y ver\u201d.<\/p>\n\n\n\n