La inflaci\u00f3n de la eurozona, medida por el \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC), repunt\u00f3 en agosto hasta el 3,3% interanual, desde el 2,9% de julio, en l\u00ednea con lo esperado por el mercado. En cambio, el IAPC subyacente se moder\u00f3 hasta el 2,4% desde el 2,5% en el mismo periodo y qued\u00f3 por debajo del consenso del 2,5%.<\/p>\n
M\u00e1s tarde, la atenci\u00f3n se desplaza al calendario macro de EEUU, con la publicaci\u00f3n de las vacantes JOLTS y del PMI manufacturero del ISM.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente de la eurozona bajando al 2,4% en agosto, vemos una evidencia clara de que las presiones de precios de fondo siguen enfri\u00e1ndose hacia el objetivo. Esta lectura m\u00e1s suave da al Banco Central Europeo un amplio margen para avanzar con recortes de tipos en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre. Esperamos que esta tendencia mantenga la presi\u00f3n bajista sobre las rentabilidades en la eurozona en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para aprovecharlo, conviene tomar posiciones largas en futuros de Euribor a tres meses, a medida que el mercado descuenta una senda de recortes m\u00e1s agresiva. Adem\u00e1s, la compra de opciones call sobre futuros del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os ofrece una v\u00eda atractiva para beneficiarse de la ca\u00edda de las rentabilidades. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando la inflaci\u00f3n subyacente sorprende a la baja frente a las expectativas, los precios de los bonos de la eurozona suelen repuntar en las dos o tres semanas posteriores.<\/p>\n
Tambi\u00e9n hay que vigilar la reacci\u00f3n del euro en el mercado de opciones, donde la compra de puts sobre EUR\/USD parece especialmente favorable en estos momentos. La divergencia entre un BCE m\u00e1s dovish y los datos de manufacturas y empleo de EEUU previstos para hoy podr\u00eda empujar f\u00e1cilmente al euro a la baja frente al d\u00f3lar. Con un objetivo de ca\u00edda hacia el nivel de 1,0800, podemos posicionar las carteras de divisas para beneficiarnos de esta ampliaci\u00f3n del diferencial de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n